收购骏威 广汽先行启动H股整体上市

　　历经8年的广汽整体上市之路近日终获新进展。1月22日，广汽集团与骏威汽车有限公司(0203.HK)发出联合公告称，已于2010年1月19日向香港联交所递交新上市申请，将以介绍形式在香港联交所挂牌，并以新上市的股份为对价全面收购香港骏威。一旦该方案获批，交易完成后，未来骏威汽车将不复存在，广汽集团将取代骏威汽车成为上市主体，实现广汽集团在H股的整体上市。

　　广汽此举同时也击破了此前坊间传闻的借长丰壳上A股，而广汽原本的同步发行A股、H股的想法可能已调整为先保证发行H股。

“借壳长丰”不攻自破

　　广汽集团全资子公司中隆投资有限公司是香港骏威的主要股东，它与其一致行动人士直接和间接持有香港骏威已发行股本约37.9%，此次须回避投票。虽然本次表决是否通过完全取决于小股东的决定，影响该决定则在于广汽给出小股东多少溢价，但分析人士普遍认为，广汽迈出了整体上市的关键一步。

　　对此，广汽集团内部人士并不吃惊，据透露，早在2009年11月召开的广汽临时股东大会上，便通过了广汽发行H股上市和换股整合骏威汽车的议案。

　　广汽集团意欲整体上市的大幕从2002年前便拉开了，当年，广汽开始了股份制改造，股改成功，2005年7月，广发证券开始对广汽进行上市辅导。按照其整体上市计划，旗下广汽本田、广汽丰田、广汽日野、骏威客(图库论坛)车以及相关汽车零配件资产将一并打包上市。

　　然而2006年6月，广汽董事长张房有表示，广汽上市计划无限期搁置。当时，业内普遍分析，广汽集团的优质资产主是广汽丰田、广汽本田两家合资企业，其掌握50%的股份，谋划整体上市时，与合资方的巨大分歧，使上市计划受阻。广发证券分析师透露，合资方在上市中没有得到多大益处，还要承担披露信息义务，对广汽整体上市加以制约。

　　峰回路转，广汽集团高层亲自率队在2008年前往日本，与合资方洽谈。但就在初步取得合资方支持时，2008年9月，中国证监会暂停了IPO，使得广汽集团的上市再度扑朔迷离。而2009年5月，广汽出资10亿元购得长丰29%的股份后，广汽借长丰壳上市的说法沸沸扬扬。

　　“此次广汽集团借骏威在H股整体上市，令外界传闻的广汽集团借长丰壳A股上市不攻自破。”一位自广州标致时代就任职于广汽集团的内部人士称。另一位广汽长丰(600991,股吧)人士更是表示，对广汽而言，长丰的“壳”太小。而据广汽集团内部人士明确表示，在H股融资平台打通后，会视市场情况考虑回归A股，但肯定不会借壳长丰汽车(600991,股吧)。

　　介绍上市：上市大于融资诉求？

　　针对广汽以“介绍形式”而非IPO方式上市，深圳某上市公司证券部主管称，IPO融资额一步到位，但涉及的费用高，时间长；而介绍上市相对程序简单，费用也较低，但先是在交易所挂牌，成为上市公司，再考虑融资和资产注入。

　　国都证券汽车行业分析师徐才华称，介绍形式并不常见，省掉了公开招股的程序，只要对价合适，得到小股东的支持，股东大会投票一般都会通过。介绍上市后，监管部门获批，广汽的股份可上市流通，实现广汽在H股的整体上市。

　　不过，广汽介绍上市的方式是否影射其上市诉求大于融资诉求？

　　对此，业界有两种不同的声音，一是，“广汽不缺钱”。二是，“上市，融资肯定是大型目的，还有就是市场化”。一位广汽长丰内部人士称，“广汽如果是小富即安，现在的确不缺钱，但一旦要跨国收购，肯定需要融资。”另一位广汽合资品牌人士透露，2009年广汽的财务报表利润是120亿，但广汽集团新上项目增多，尤其是广汽自主品牌，资金缺口依然不小。尽管目前换股比例尚未公布，但考虑到股本构成，广汽这次换股规模预计不会超过日后发H股的30%。

　　在国内车企排名中，广汽目前排名第六。西南证券(600369,股吧)汽车分析师称，其整体上市融资后重组并购，其在国内汽车业的江湖地位或将改变，有望杀入前五阵营。