医药 医改业绩“双轮”驱动

　　数据来源：中金公司

　　此次调研中，医药行业同时受到公私募基金经理的青睐。随着“两会”的结束，医改细则有望很快出台，医改的全面启动以及确定的业绩增长将成为医药行业未来的双重动力。

　　国泰君安分析师指出，我国本轮医疗体制改革总体上是一个还原医疗卫生产业福利化属性的过程，其核心是用政府出资置换个人现金支付。在医改推行初期，人群中享有医保保障的比例快速提高，将大大提高病患的支付水平，从而刺激医疗卫生产品消费水平显著增长，这将是维系未来2-3年中国医药行业快速增长的主要原因。

　　中金公司认为，未来三年8500亿元的政府投入给医改注入了资金支持，为做大做实医疗卫生保障提供了物质基础；同时也将带动个人和社会医疗卫生支出，预计未来三年全国医疗卫生费用累计支出5.4万亿元，这将给医药行业发展带来新的增量蛋糕，整个医药卫生市场面临扩张机遇。短期基本药物、商业流通、医疗器械等领域受到基本药物制度以及基层医疗中心建设等政策性推动明显；高端专科药物、疫苗等产业的收益更具有长期性和持续性。

　　医药板块2008年业绩增长确定，国泰君安预计2009年销售收入仍有望增长20%左右，上市公司利润增长将高于收入增幅。尽管目前估值较高，但医药股确定的基本面在目前高度不确定的市场中显得稀缺，值得享受成长性溢价。随着年报披露期的临近，市场正在将视角回到基本面，企业盈利增长将成为股价的重要影响因素，医药股良好业绩的公布将降低其高估值风险。另外，09年以来医药板块上涨27.43%，跑输全部A股34.18%的涨幅（算术平均法），目前09年预测市盈率已经降至26.32%，投资良机渐行渐近。

　　个股方面，申银万国分析师建议稳健增持一线股票，如云南白药、恒瑞医药、华兰生物、国药股份、东阿阿胶和科华生物；重点关注基本面向好估值可能提升的公司，如江中药业、海正药业，以及核心医药业务占比大幅提升的复星医药和康美药业；上药系整合、国投体系整合和天坛生物整合也值得关注。