煤炭：价格企稳 品种分化

　　生意社2月10日讯　09年以来周期性行业大幅反弹，除有色金属以外最引人关注的就是煤炭板块。与多数周期性商品一样，在经历了08年下半年快速下跌后，在各种宏观经济政策和产业振兴规划密集出台影响下，煤炭价格也逐渐企稳回升。不过细究之下发现，下游行业恢复的程度不一，各煤种的表现也并不一致。显然，短期内下游需求变化决定不同煤种未来的走势。

　　煤炭价格企稳

　　始于08年下半年的大宗商品价格下跌，充分挤出了存乎其中的泡沫，煤炭价格也未能幸免。动力煤方面，秦皇岛山西优混和大同优混的平仓价格从高点995元/吨和1065元/吨跌落至510元/吨和590元/吨，跌幅达到48.74%和44.60%；焦炭价格跌幅更大，上海和邯郸两地的焦炭价格从分别从最高点3240元/吨和3000元/吨跌至1200元/吨和1350元/吨，跌幅为62.96%和55.00%。

　　不过从去年12月下旬开始，煤炭价格开始出现企稳迹象，在钢铁、有色等产业振兴规划的刺激下，流通环节加快清理库存，煤炭行业整体价格止跌回升。按去年谷底到今年峰值计算，山西优混和大同优混的价格上升了17.65%和8.47%；上海和邯郸两地的焦炭价格升幅为63.33%和29.63%。

　　企稳的不仅仅是国内煤炭价格，国际煤炭价格的指标性指数澳大利亚BJ煤炭现货价格指数也暂时摆脱了下跌势头。从08年7月3日596.70点一路跌至233.30点后，该指数在长达两个多月的时间里一直维持横盘整理小幅震荡走势。

　　各煤种分化不一

　　整体看煤炭行业颓势得以扭转，但实际上“皆大欢喜”背后各个煤种表现并不一致，下游行业是冶金、化工的无烟煤、喷吹煤表现暂时更好，而动力煤受到电力需求萎缩压制，反弹幅度有限。综合机构研究报告也可以发现，相对于动力煤市场价格，分析师们普遍对冶金用煤更有信心。

　　东兴证券认为，冶金煤价格的上涨一方面受下游钢铁行业拉动，在国家大兴基建的利好刺激下，市场信心有所恢复，部分下游用钢企业和经销商开始建立库存，从而拉动上游冶金煤需求；另一方面，煤炭企业限产、保价成为行业共识，此外钢铁价格已连续数周出现回升，也为冶金煤价格上涨提供了空间。

　　中信证券认为，对于无烟煤和喷吹煤，由于部分钢厂、化工厂对炉料用煤需求逐渐恢复，故市场资源偏紧，预计节后短期内价格仍会坚挺；对于焦炭，由于夹在焦煤和钢铁两个行业之间，议价能力较弱，焦炭产品的价格反弹无力。

　　动力煤情况相对比较复杂，合同煤价格上涨与市场现货价格下跌均成为业内人士的共识。中信证券预计，09年合同煤价格微涨5%—10%，而市场动力煤价格可能出现大幅回调，约为25%—30%。

　　实际上行业的分化在个股上也有所体现。据东兴证券计算，在煤炭价格反弹较为明显的1月份，煤炭股各细分板块呈现分化特征，以喷吹煤和化工用煤为主的其它煤板块当月涨幅高达31.34%，炼焦煤板块涨幅27.66%，而动力煤仅上涨11.3%。