化工行业：需求潮起潮落 防守尔后反攻

　　生意社6月24日讯　今年以来化工产品价格下跌、需求低迷造成收入、利润大幅度下滑。化工进口数据自去年4季度触底后已有所改善，而出口数据无论从量还是金额上看仍未好转。销量增加、价格回升、库存因素消除为二季度盈利环比增长打下良好基础，化工各子行业盈利能力均有不同程度恢复。从对部分化工公司的摸底来看，二季度盈利环比将有明显改善，但值得注意的是改善程度并未达到市场的乐观预期。

　　下半年，随着宏观经济的恢复，出口环比将回升，需求有望从补库存后的低迷中逐渐好转。中下游加工制造业具有更强的盈利弹性，优势行业中的优质公司值得关注，如烟台万华、新安股份、华鲁恒升、金发科技、浙江龙盛、红宝丽等。主题投资继续关注油价上涨受益板块，钾肥、磷矿稀缺资源长期价值突出；重点关注国际天然气价格补涨给部分煤化工产品带来的机会，国际甲醇、醋酸等在成本推动下价格有望底部反弹，国内煤头公司受益；以及房地产复苏给氯碱、纯碱行业带来的交易性机会。

　　在投资时点上，建议“防守尔后反攻”，等待中报低预期风险释放后介入，这并非指要等到中报公布后，而是随着二季度临近结束，中报预期会提前在资本市场得到反映。据报道，石化产业振兴规划两大配套文件有望于7月中下旬发布，这两个文件的目的是让规划的原则性规定落到实处。配套文件的发布有望为投资者指出具体的投资标的，届时化工板块将注入活力，是投资化工股的好时机。

　　钢铁行业2000年来一直处于产能过剩状态，其PE、PB也一直位于A股市场低端，部分化工子行业近两年产能暴增，将步入产能长期过剩阶段，在诸多方面与钢铁行业类似。虽然化工行业整体不能简单视为钢铁行业翻版，但是如“三酸两碱”等低壁垒且产能分散的子行业的确存在较大的相似性。这些子行业正进入产能长期过剩的阶段，企业可能在长时间内处于微利状态，其估值或可借鉴钢铁行业。