需求启动缓慢，警惕油价虚高产量激增后的供求失衡风险

新华社信息北京7月6日电（记者董雅俊  纪振宇  王蔚）受经济刺激计划特别是刺激汽车消费政策的影响，今年前5个月，我国汽柴油消费逐渐回升，但消费量远低于去年同期的水平。而与此同时，在国际油价以及中石油和中石化两大集团联手推价的带动下，我国汽柴油价格已出现虚高迹象；并且，在这个相对高的油价刺激下，国内汽柴油产量激增。

下半年，在国家刺激汽车消费政策的作用下，汽油消费可望持续较大的增幅，但柴油的实际需求还将经历一个较长的低水平时期，在经济出现显著改善之后才能大幅回升。如果目前国内汽柴油价格和产量虚高的状况没有得到扭转，去年四季度和今年一季度汽柴油供大于求、价跌库胀的风险可能重现。

一、3－5月份我国原油加工量和炼厂开工率大幅回升

前5个月，我国共加工原油14324.5万吨，比去年同期增长0.9%。金融危机导致的需求疲软，使得我国1－2月份原油加工量同比和环比分别下降7.6%和5.3%；1、2月份，炼厂开工率也分别降至70％和77％近年来罕见的水平。但中海油1200万吨/年惠州炼化的投产、需求的逐渐好转，以及新成品油价改后炼厂在利润得到保证的情况下生产积极性的提高，使3月份以来我国原油加工量从1、2月份的2500万吨左右攀升到2900万吨上下，5月份更是达到3118.8万吨的历史高点；相应的，3－5月炼厂开工率也迅速恢复到80－90％的区间。（见图表1）

图表1：2007年以来我国月度原油加工情况

资料来源：新华社多媒体数据库

二、3－5月国内原油净进口量升至历史高点

前5个月，我国净进口原油7178.7万吨，比去年同期减少4.3%。虽然同比有所减少，但是对饱受金融危机影响的国内市场，净进口量已经出乎市场的预料。1、2月份，我国炼厂开工率分别只有70%和77%，这段时期是国内成品油需求较为疲软的一段时间。相应的，原油净进口量同比下降16.3%。此后，从3月份开始原油净进口出现明显回升态势。3月份我国净进口原油1586.7万吨，虽然同比仍小幅下降，但环比已大幅增长42.69%。随后的4、5月份，净进口量分别为1581万吨和1662万吨，同比分别增长12.8%和3.55%。（见图表2）

图表2：2007年以来我国月度原油净进口量

资料来源：新华社多媒体数据库

原油净进口量增长的主要原因是新增炼油能力，即中海油1200万吨/年惠州炼化从3月份开始正式投入运行。此外，我国原油和成品油储备的建设以及汽柴油消费的逐渐回暖也促进了原油进口。据中石油提供的数据，我国原油储备2月份以来一直处于上升通道，到5月原油储备达到3875万吨。中石油和中石化两大集团成品油库存虽然从今年1月份开始下降，但截至5月底库存量仍处于去年7月份以来的高位水平。（见图表3和4）

图表3：2008年以来我国原油库存变化

资料来源：新华社多媒体数据库

图表4：2008年以来两大集团汽柴油库存变化

资料来源：新华社多媒体数据库

三、前5个月我国汽柴油产量同比增幅持续大幅回升

前5个月，我国生产2893.4万吨汽油，同比增长12.1%；1－5月各月，汽油产量基本呈现环比平稳微增态势，同比则保持了从减少1％到增加31％依次大幅递增的势头。

前5个月，我国生产柴油5262.1万吨，同比下降2.1%；1－5月各月，柴油产量也基本呈环比平稳微增态势，同比则保持了从减少12.0％到增加9.7％依次递增的势头。与汽油相比，二者环比态势相同，但柴油同比增势无论是在增长区间还是在增长幅度方面都远逊汽油。（见图表5）

图表5：2008年以来我国汽柴油月度产量

资料来源：新华社多媒体数据库

四、国内汽柴油价格持续回升，已现虚高迹象

今年以来，国内汽柴油实际批发价走势整体类似于国际油价，但汽油走势和国际油价的接近性要远强于柴油。1月以来，汽油走出了一个较浅的“√”形态，与WTI的走势非常接近；而柴油的走势更像一个深“∨”形状。与1月份相比，目前汽油实际批发价每吨已经上涨近1400元，而柴油价格大致仅提高了700元；从去年6、7月份至今年3月份，汽油跌幅近31％，柴油跌幅达到48％。（见图表6和7）

图表6：最近一年来我国汽油实际批发价格走势图

资料来源：新华社多媒体数据库、东方油气网

图表7：最近一年来我国柴油实际批发价格走势图

资料来源：新华社多媒体数据库、东方油气网

从国内汽柴油实际批发价曲线与汽柴油批发到位均价和零售到位均价折线的位置关系来看，目前国内汽柴油实际批发价继续上行靠近批发到位价甚至零售到位价的动力已经明显不足。这和各地零售环节的价格战一起，表明当前价格已经出现虚高现象。

早在6月1日国家对汽柴油进行年内的第二次上调之后，各地零售环节的价格战就已再起。在北京市场，壳牌在京19座加油站自6月14日起93号汽油降价0.15元/升，并自6月21日起启动优惠活动，优惠幅度达到0.25元/升；中石油9家北京非直营加油站从6月21日起对97号、93号汽油实行降价0.2元/升的优惠政策；中石化控股的龙禹加油站也加入到促销大军，以“加10升汽油返一张券（价值1元）”活动吸引消费者，相当于便宜0.1元/升。

上海市场自6月1日调整价格后，部分加油站并未按照最高限价来销售，其中中山北路中石化加油站将90号汽油价格优惠了0.2元/升，真光路中石油加油站93号汽油保持0.2元/升的优惠幅度，上海民营加油站除97号汽油外其他均保持0.1元/升左右的优惠幅度。

6月30日发展改革委再次提高汽柴油价格之后，中石化武汉公司的加油送矿泉水、饮料活动，相当于变相降价0.1元/升。深圳部分民营油站采取优惠时段实行优惠价格的营销策略。在深圳普滨龙华加油站，优惠时段93号油、97号油和0号柴油分别比国家规定的最高限价大幅优惠0.95元/升、1.12元/升和0.86元/升。

五、下半年国内成品油特别是柴油供求关系有再次失衡的风险

一方面是受国际金融危机打压，我国经济增速放缓特别是外贸出口形势持续恶化，使国内柴油需求复苏缓慢；另一方面是国际油价持续大幅飙升、两大集团联手推价造成的价格虚高，使国内汽柴油产量大幅回升。在这一增一减两个因素的共同作用下，国内成品油特别是柴油的供求关系有再次失衡的风险。

这可从上半年我国传统的净进口柴油模式发生逆转得到印证。从去年9、10月份开始，我国汽柴油的净进口和净出口态势发生了互换。汽油从之前的净出口转变为净进口，1－5月月均净进口近25万吨，为国内同期月均产量的4.3%，在金融危机肆虐的情况下，我国从汽油净出口国一举变为净进口国概因国家政策对汽车产销的刺激；柴油从之前的净进口转变为净出口，今年前5个月，除了3月份，月均净出口15万吨，比较去年5－8月份月均70多万吨的净进口量，金融危机导致的柴油需求疲软、国内生产过剩、供求关系偏松可见一斑。（见图表8）

图表8：2008年以来我国汽柴油净进口量

资料来源：新华社多媒体数据库

目前，柴油供大于求的态势之所以还没有凸显，主要缘于社会经营企业在从年初的零库存操作转向满库存操作，消耗了两大集团很大一部分的库存，也造就了批发市场的虚假繁荣。

一位河南的社会经营企业告诉我们，去年底今年初，因为价格持续下跌，他基本上是今天进货，明后天就要抛空，进行零库存操作；而从5月初开始，由于国际油价持续大幅攀升，按照国家《石油价格管理办法（试行）》的规定，国内汽柴油价格下跌的风险基本不再存在，他已开始满库存操作。

然而，下半年一旦国际油价停止急速大幅攀升，使得市场失去继续上调油价的预期；或者是终端的消费长时间内仍不能有效放大，社会经营企业会停止囤货甚至回吐库存，刚刚降至正常水平的两大集团的汽柴油库存可能被再次推至高点，国内成品油特别是柴油可能再现供大于求的风险。