开滦股份：焦化业务好转 四季度难以持续

　　生意社11月16日讯　2009年前三季度开滦股份实现营业收入70.83亿元，同比下降6%；实现归属于母公司净利润5.8亿元，同比下降39.07%；折合每股收益0.50元，其中三季度每股收益仅实现0.17元。

　　前三季度，煤炭业务实现毛利11亿元，毛利率40%%，较上半年下降约4%。实现净利润5.6亿元，较08年同期下滑近1.4亿元。按此计算，公司煤炭业务贡献每股收益0.45元。公司煤炭业务盈利增速的下滑，主要是由于公司煤炭范各庄煤矿在三季度停产检修，导致出煤量减少所致。

　　盈利预测和投资评级：维持增持投资评级。我们预计公司09-11年公司EPS分别为0.68元、0.95元和1.33元，对应动态PE35、25和18倍。估值相对较高。但考虑到公司焦煤资源的稀缺性，以及公司的焦化项目回复未来正常盈利后，对业绩贡献较大，维持强烈推荐的投资评级。