恒源煤电：主营动力煤 估值相对便宜

　　生意社11月23日讯　南方再度出现大雪的情况,蔓延到了能源价格上面,作为安徽重点的煤炭生产企业,恒源煤电不仅享受到煤炭价格上涨的机遇,同时在近期展开的资源整合上面也迎来新的发展机遇。

　　广发证券研报指出,近期以来炼焦煤价格反弹,而动力煤则继续上涨。11月16日,淮南地区5500大卡动力煤上涨10元/吨,陕西神木烟煤块上涨10元/吨,六盘水地区6000大卡动力煤上涨5元/吨,其他地区动力煤价格暂时平稳。而国际方面煤价也继续上涨。

　　南京证券煤炭行业研究员任睿认为,安徽的煤矿资源整合给恒源煤电带来新的产能增长空间。作为主营动力煤的企业,恒源煤电目前的估值也相对便宜。但是在产能比较明确的基础上,未来股价的具体表现仍然来自于油价能否超预期,以及资产注入等多项因素的制约。

　　中投证券也认为,恒源煤电接近消费地,享受市场价格上涨明显。

　　今年以来,恒源煤电累计涨幅达到了250.32%,但市盈率仍在23倍左右,估值水平明显低于采掘业其余主要个股。

　　世纪证券研究员陆勤在其研报中指出,恒源煤电通过收购集团资产,拥有卧龙湖煤矿、五沟煤矿、任楼煤矿等六对生产矿井,拥有钱营孜煤矿一对在建矿井。皖北煤电集团所有主力生产矿井均已投入恒源煤电,扩大了其煤炭生产规模,增强了核心竞争力,同时大幅减少关联交易。其原煤生产能力将达到1175万吨/年,生产能力显著提升,产能增加140%左右。而其余部分煤矿则是良好的动力用煤和炼焦配煤,恒源煤电经营的优质煤炭品种将进一步增加,大大增强盈利能力和抗御市场风险能力。

　　不过,近期恒源煤电刚刚公告表示,鉴于此前定向增发方案的决议有效期将于12月3日到期,拟将期限延长一年至2010年12月3日。一年半之前,恒源煤电拟收购控股股东皖北煤电所拥有的任楼煤矿、祁东煤矿、钱营孜煤矿及煤炭生产辅助单位的相关资产和负债,评估值为31亿元。对此,恒源煤电拟向皖北煤电及机构投资者定向增发以筹措资金。

　　此次定向增发延后,也给恒源煤电的未来产能的增长带来了一定的不确定性。