化工行业：电价上调对氯碱行业影响简析

　　生意社11月24日讯　电价上调提升氯碱行业成本，将推动产品价格上涨。

　　氯碱行业属于高耗能行业，综合烧碱、PVC和原料电石的电耗，每吨PVC和烧碱综合电耗约在8030-8550度(平均为8290度)。按照工艺划分和平均综合能耗水平估算，本次销售电价上调2.8分/度推动PVC成本上涨199元/吨(其中电石成本上涨%元/吨)，烧碱(折百)成本上涨33元/吨。当前电石、烧碱和PVC价格基本都在行业平均成本线附近，随着成本的提高，相关产品价格在成本的推动下会出现一定幅度的上涨。

　　值得注意的是，国家发改委暂未公开各地详细电价上调情况。而相对较低的烧碱、电石用电价格调整幅度也可能有所区别。因此本次电价上调对氯碱行业的成木影响，可能与前文量化分析有差别，但估计差别不大。

　　维持行业“中性”评级，关注“西北三强”。

　　电价上调将增加氯碱行业的成本，国内以电石法为主的PVC行业竞争力将被削弱，因此维持氯碱行业“中性”的投资评级。未来行业景气实质复苏取决于：油价大幅上涨带动出口，拉升国内PVC价格；经济全面好转，“实质”拉动国内外PVC和烧碱需求，实现“去产能化”。

　　虽然西北三家上市的氯碱企业优势明显，但行业整体供需环境较差，因此绝对盈利水平受到限制。但三家公司未来均存在显著提升公司价值的“可能”。英力特(19.80,-0.13,-0.65%)电自给程度高，业绩也相对较好，业绩对PVC最敏感。