煤炭行业：应关注率先转暖的炼焦煤行业

　　生意社6月29日讯　动力煤价格短期疲软，长期看好

　　从往年情况来看，电煤需求有明显的季节特征，6、7月份是一般是全年动力煤价较为疲软的时候。在保增长及财政压力下，山西对小煤矿的治理力度可能放松，三季度煤价可能有所下滑，但重点合同煤的签订为市场煤价提供底部支撑。在四季度用煤旺季以及宏观经济转暖和通胀预期下，煤价仍有向上的动力。

　　炼焦煤价格走势相对乐观

　　钢铁行业逐渐回暖，对焦炭价格承受能力逐渐增强。焦炭价格提升、焦炭企业盈利好转后产能逐渐恢复，从而加大对炼焦煤需求，在当前小煤矿产量无大幅增长的情况下，焦煤价格将重新迎来上涨动力。

　　无烟煤价格较为平稳

　　三季度作为化肥传统的需求淡季，无烟煤价格仍有一定的下降空间。

　　但由于山西对于煤炭行业整合力度较大，无烟煤供给无明显增长因而价格跌幅不大。四季度化肥补库存的影响加大合成氨的需求，将使无烟煤价格重获支撑。

　　政策性影响-成本完善、产能集中

　　2009年下半年资源税改革预期强烈，预计将从扩大征收范围、改革计征方式、提高税负水平、统筹税费关系等四个方面进行，这将显著增加煤炭企业生产成本。我们判断在提高税负之前将先一步统筹税费关系。2009年4月、6月发改委会同相关部门分别针对30万吨以下及以上煤矿推行瓦斯专项治理工作，将使我国煤炭生产向大矿集中。

　　风险提示

　　资源税改革将明显增加煤炭企业政策性成本；国际原油价格波动将影响煤炭走势。