沪燃油后市有望继续振荡上扬

　　生意社8月11日讯　月下旬沪燃油在3,750-3,900区间运行，需求不振拖累燃料油上涨幅度，而进口成本高企又支撑期价难以大幅回落，因此整体呈“滞涨抗跌”的局面，但本周一(10日)，沪燃油打破箱体振荡局面，资金在3,920元附近大举进入，期价迅速被拉升至4,040元，尾市以涨停价4,101元报收。目前资金的动向应引起我们的注意。7月下旬，LLDPE、PVC和PTA三个石化品种出现了大幅上涨，到8份初涨幅都超过了15%。燃料油这个前期唯一没有受到资金追捧的石化品种，或许会因为资金的青睐而出现补涨行情，周一大幅的上涨行情已经证明了这一点。后市来看，受资金推动，沪燃油有望继续振荡上扬。

　　目前基本面依然不乐观。在原油向70美元上行过程中，国内燃料油现货价格基本持稳在3,750元/吨左右，相较外盘原油及新加坡燃料油市场，涨幅明显滞后，而原因主要就是需求疲弱。

　　船用油市场当前需求低迷是压制价格上涨的大型阻力，锅炉用户对燃料油的消耗也未见起色。另外，调和油原料来源日趋多样化，以煤焦油、生物油等为原料调出的燃料油也抢占了部分市场份额。7月末，各港口库存继续维持高位，华南燃料油市场当前一级燃料油库存在105万-108万吨，占总库存能力的72.45%左右。上期所的库存虽然处于持续消化期，但还是维持在40万吨以上的高位，截至8月7日，上期所期货库存在409,000吨，库存总计在448,187吨。

　　另外，炼厂7月炼油形势恶化，炼厂开工热情受到打击，检修增多，对8月船货需求下降，主要以消耗库存为主，预计后期港口库存将呈现持续下降局面。

　　但目前内外倒挂的现象则令国内燃油难以大跌。7月初原油暴跌时，新加坡部分贸易商囤油等待原油反弹机会，加之炼厂开工率降低，新加坡市场供应偏紧，库存持续下跌。截至7月29日，新加坡燃料油当周库存量为1,405.9万桶，停留在2009年以来的最低水位。供应偏紧导致新加坡燃料油的涨幅超过原油，截至7月末，新加坡180CST燃料油现货价格在337.37-430.78美元/吨波动，理论进口成本在4,600元/吨左右，而国内市场价为3,750元/吨左右，倒挂格局依然存在，这也导致国内“复出口”的继续。6月中国出口燃料油74万吨，环比和同比都分别大涨了21%和29%。理论倒挂支撑了期价难以大幅下跌，甚至29日国家发改委下调汽柴油价也未给燃料油市场带来影响。

　　目前，小炼厂在原料成本上涨、产品价格下降的漩涡中出现巨额亏损，惜售心理严重，同时，复出口导致市场需求有增长迹象，同时夏季船运季节高峰的来临支撑船供市场稳步提升。因此，8月份燃料油现货市场“滞涨抗跌”的局面可能改变。而从持仓来看，浙江永安一天之内增加了13,345手多单。

　　总体来看，燃料油受进口成本的支撑，将相对抗跌，期货价格下行空间不大。预计原油在8月份有望继续上行，而目前资金已经开始流向沪燃油，期价很可能突破3,900的上轨继续向上。但需求不振局面料将持续，随着“复出口”的继续，去库存化尚需时日，短期期价将以振荡偏强为主，预计主要运行区间在3,850-4,200元间。