市场回归基本面 商品期货全线回落

　　生意社8月22日讯

　　国内商品期货一周评述(8月17日至21日)：

　　市场回归理性商品走势有望分化

　　本周国商品市场呈现震荡走低的走势，前期领涨的白糖和钢材期货表现疲弱，周中一度触及跌停。分析人士表示，流动性可能收紧的预期对市场的压制非常明显，市场出现中级调整。但是目前通胀预期还没有完全消除，因此还不能判断商品市场就此进入熊市，如果全球经济持续回暖，市场在经过大幅调整之后还有望继续向上。

　　近期商品跌势很大程度可归因于此前流动性泡沫挤出以及通胀热情的冷却。从年初以来，国内市场一个典型特征是无论上涨或是回落，商品与国内A股市场波动节奏基本一致，两者走势的联动性说明了资金流向成为阶段行情的推动力量。流动性造就的涨势虽然气势如虹，但这原本带有预期性质的走势一有风吹草动就异常敏感。此前央行数据显示，7月人民币各项贷款仅增加3,559亿元，环比骤降77%，同比也下降约6.8%。尽管不能立即断言国内全年货币环境宽松格局终结，但下半年很难出现单月信贷上万亿的情况，至少从流动性的角度难以提供持续支撑。如果国内期市资金衰减后不能再度突破新高，行情也恐难以逾越高点。

　　虽然目前经济比前几个月强，但与达到供需平衡转变的拐点仍然相当遥远。商品期货价格的上涨早已提前反映了货币贬值的预期。下阶段可能要观察两个变化，一是经济复苏是否能很快见到，二是市场风险偏好是否改变。如果第三季度经济见不到明显改善，美元升值，商品价格也将回到低位震荡。

　　上半年国际商品涨势很多都是依赖中国进口因素，但随着国内库存逐渐高企，这种力量逐渐淡化，反而高价过后引发的产能过剩成为经济发展的隐忧。较为典型的是此前曾一个月涨幅超过20%的钢价，工信部部长李毅中近日表示国内钢铁生产能力6.6亿吨，而需求仅4.7亿吨，过剩1.9亿吨，同时还有5,800万吨项目在建。

　　流动性充裕的根基动摇后，期货价格难免将转向理性的基本面因素。正如资本市场一样，商品价格去泡沫动作首当其冲也将是高估值商品或异常价差的修正。本周钢材期货和白糖期货的大幅下跌就是明显的例子。农产品虽同步回落，但泡沫程度相对有限。目前正是北半球农产品生长成熟的关键季节，天气炒作的变数随时存在，其价格走势会在去泡沫化过程中逐渐表现抗跌甚至延续涨势。

　　金属大幅走跌回调占主导

　　本周金属期货大幅走跌，主要因投资热情下降导致价格向基本面回归，股市走跌亦加剧了跌势。钢材跌幅居前，由于前期累计涨幅过大，钢材的调整幅度也大型；有色金属震荡下跌，19日一度全面接近跌停，市场关注库存增加的压力；黄金随美元负向波动，价格主要靠投资需求支撑。分析师表示，技术性回调是金属短期走势的主基调，因09年上半年反弹幅度较大，前期涨势强劲的品种将面临较大幅度的调整。

　　钢材连续第三周下跌，但跌势趋缓。在接近5,000元/吨的高位后，钢材期货连续第三周收跌，现货价格走低带动期价持续下行，价格在触及4,000元/吨附近存在支撑，价格跌势趋缓，尾盘出现反弹。

　　中澳铁矿石谈判达成首个结果，中钢协与FMG公司达成铁矿石价格谈判结果，FMG公司承诺销售给中国钢铁企业的铁矿石实行一个价格，即粉矿降35.02%；块矿降50.42%。这对于铁矿石谈判来说，取得三点突破：35%的价格大于力拓与新日铁降价33%的首发价；FMG公司承诺销售给中国钢铁企业的铁矿石实行一个价格；打破了以往一年一约的定价方式。

　　有色金属震荡走低。铜调整较大，铝相对坚挺，因俄罗斯大型的水力发电站的重大事故可能对铝产量造成影响。世界金属统计局(WBMS)20日数据显示，2009年1-6月，全球铜市供应过剩15,000吨，09年1-6月份全球铝市场供应过剩132.1万吨，有色金属09年整体仍是过剩格局。

　　黄金收低，主要跟随美元负向波动。世界黄金协会公布的数据显示，第二季度全球黄金需求下降9%至719.5吨，金价上涨及全球衰退冲击了首饰消费，价格主要靠投资需求支撑，但是中国的黄金投资需求一枝独秀，逆势大涨47%。

　　农产品回归理性高位震荡加剧

　　本周国内农产品期货市场总体呈现震荡走势，而因外部因素变动频繁，导致农产品剧烈震荡。国内主要农产品期货品种均小幅下滑，部分品种呈现下降趋势。不过，目前通胀的忧虑依然存在，股市止跌亦可能提供良好的宏观经济环境，农产品在周边商品走强的带动下，后市仍有望恢复走强。

　　本周国内大豆价格先抑后扬，但整体交易区间下移。分析国内大豆价格下滑主要受CBOT大豆期货价格走低的拖累，此外，国内大豆受进口大豆库存充足、国储拍卖等利空因素也对行情形成打压。美国农业部8月份月度供需报告预期美国09/10年度大豆产量将创新高，这增加了基本面的利空。加上当前大豆进入最后的结荚阶段，美国大豆种植区完美的天气状况令市场承压。受其影响本周CBOT大豆跌破10美元/蒲式耳下方，市场弥漫观望情绪。国储大豆拍卖继续有少量成交，大量储备大豆不能快速投入市场对大豆后期走势是个利空。而市场预期国家可能会考虑给予大豆压榨企业补贴以消化国储库存，为新季大豆采购提供库容。但是有市场人士表示，国储大豆将更多起到调节价格作用，补贴企业释放库存并不现实。因此国储大豆的投放仍将对大豆市场形成长期压制。另受大豆下跌拖累，本周豆粕、油脂价格也都小幅下滑。

　　国内谷物市场本周大幅冲高，炒作干旱天气成为推动价格走高的主要因素。根据政府网的统计，截至8月17日统计，全国作物受旱面积1.70亿亩(多年同期均值1.42亿亩)，其中重旱6,299万亩，干枯1,608万亩，有390万人、437万头大牲畜因旱发生饮水困难。特别是处于北方粮食主产区的旱情发展迅速，辽宁、吉林、内蒙古3省区受旱面积由半月前的3,500万亩迅速增加到目前的11,804万亩，增加了2倍多。对旱情的忧虑迅速吸引主力资金大幅拉升国内谷物价格，导致前期交投清淡的玉米、小麦、稻谷等品种均大幅增仓上行，成交量急剧放大。然而在本周中段出现的降雨令天气炒作迅速降温，也使得后半段国内谷物价格出现大幅回落走势。

　　从基本面上看，全球谷物供应充足，美国小麦、玉米产量预期都将创出新高。而目前玉米作物进入最后的成熟阶段，美国中西部天气状况良好，丰产的前景拖累玉米期货走势。国内谷物产量预计也将创出历史记录。干旱对作物产量有影响，但预计不会影响到总体增产的趋势。

　　此外，上年度国内谷物结转库存充裕，国储手中掌握的大量粮源对供应形成巨大补充。如按照正常的需求增长情况来看，未来国内谷物将继续处于供过于求的市场格局，基本面因素成为抑制国内谷物价格上涨的主要阻力。但是目前国内北方干旱仍未解除，这为后期价格反弹提供潜在利多，尚需关注天气方面的变化。

　　值得一提的是本周白糖期货价格大幅下跌，在经过前期的大幅上涨之后价格回归理性。在此前，受国际原糖走高及国内供需面偏紧的支持，主力资金大幅拉升糖价，导致白糖期货价格大幅攀升，但是国内白糖现货价格涨幅有限，这使得期货价格大幅贴水现货。随着国际糖价回调，现货商高位套保的压力增大，白糖期货价格也开始回归正常，期货价格逐渐向现货价格靠拢。不过目前来看，国内白糖的供需紧张状况仍将持续较长时间，本年度去除国家储备，后四个月国内白糖供应仅有不足240万吨，在正常需求下，白糖出现供应缺口在所难免，因此，在白糖经过调整之后，远期价格仍存在回升的可能。

　　化工品期货深幅下跌LLDPE供应充裕需求疲软

　　本周，国内化工品期货深幅下跌，大连LLDPE期货在石化厂家挺价及9月份需求将好转的良好预期下，下跌势头有所放缓。分析师预计，LLDPE未来可能呈现出供应充裕与需求疲软并存的局面。

　　由于上游原油期货先跌后涨的影响，本周国内化工品期货深幅下跌，不过下半周略有企稳。前半周，化工品期货呈大幅下滑态势，之后在原油期货价格连续反弹的提振下略微走稳。

　　原油作为化工品的上游原料，其价格波动不仅影响下游衍生品生产成本的变化，更重要的是对市场行情起到指向性作用。上周五(8月14日)因投资者对经济和石油需求复苏的预期减弱及美股下跌进一步加大国际油价下跌的压力，美国原油期货收盘跌幅超过4%。这导致本周一(8月17日)大连LLDPE和PVC期货全线跌停，郑州PTA期货也大幅收跌。不过，大连LLDPE期货在石化厂家挺价及9月份需求将好转的良好预期下，周二(8月18日)开始下跌势头有所放缓，但整体仍表现为震荡下滑态势。

　　目前中石油和中石化两大石化集团有明确的挺价意向，石化厂家库存量不大，保持高价挂牌政策，对LLDPE市场行情提供有力的成本支撑。商家迫于高昂成本的压力，市场操作空间不大，有效的遏止了市场价格快速下跌的势头。不过由于前期中间商囤货导致社会累积的库存偏高，如果市场继续下行，不排除商家为套现集中出货的可能，因此LLDPE供应方面仍有隐患。

　　09年1-6月份国内石化厂家PE总产量为377.58万吨，较08年同期修正的产量减少5.86%。不过，进口量增长迅猛，上半年PE总进口量为374.61万吨，同比增长63.87%，其中LLDPE进口总量为113.07万吨。进口量的增长弥补了国内石化厂家产量的降幅。据市场有关统计数据显示，8月份截止目前，PE进口量为28.7万吨，环比有减少趋势。不过，预计8月下旬国内将有两套新增装置投产运行，LLDPE市场供应仍将比较充裕。

　　下游需求疲软是一直以来困扰LLDPE市场走势的关键因素，9月份为下游传统产销旺季。市场寄希望于农地膜、大蒜膜等生产的启动能够带动下游需求转好。目前北方农地膜开机率在4-5成左右，但是由于受原料价格过高的限制，下游工厂采购意向尚显薄弱，不排除将出现旺季不旺的局面。

　　因此，LLDPE市场未来可能呈现出供应充裕与需求疲软并存的局面。

　　另据整理，一周商品期货要闻速览：

　　1、世界金属统计局:全球铜市1至6月供应过剩15,000吨

　　世界金属统计局(WBMS)8月20日消息，2009年1-6月，全球铜市供应过剩15,000吨，2008年同期为短缺166,000吨。

　　2、中钢协与澳矿FMG达成09年铁矿石谈判价格

　　中钢协发布公告称，与澳大利亚FMG公司对09年度中国钢铁企业进口铁矿石价格达成双方都能接受的谈判结果。FMG公司承诺销售给中国钢铁企业的铁矿石实行一个价格，即粉矿干基离岸价每吨度94美分，块矿干基离岸价每吨度100美分。合同有效期自2009年7月1日至12月31日。

　　3、世界黄金协会:中国第二季度黄金投资需求增长47%

　　世界黄金协会(WGC)周三(8月19日)表示，金价上涨及全球衰退冲击了首饰消费，第二季度全球黄金需求下降9%至719.5吨，但是中国的黄金投资需求一枝独秀，逆势大涨47%。

　　4、中国粮油市场7月分析报告:国内玉米市场继续走强

　　郑州粮食批发市场发布中国粮油市场2009年7月分析报告指出，7月份，国内玉米市场继续走强。在市场流通粮源日益紧张的情况下，销区玉米价格继续走高，并带动国内玉米市场价格整体上涨；为缓解市场粮源紧张的局面，下旬东北临时存储玉米竞价销售开始。7月二等黄玉米全国平均价格为1,660元/吨，比6月上涨5.14%；郑州粮食批发市场二等黄玉米平均价格为1,708元/吨，比6月上涨5.93%。

　　5、国家临时存储玉米竞价销售:计划销售玉米200.07万吨实际成交率为50.07%

　　8月18日，安徽粮食批发交易市场举行国家临时存储玉米竞价销售交易会，本次计划销售玉米200.07万吨，实际成交100.19万吨，成交率50.07%，成交均价1,584元/吨。

　　6、农业部:国内外食糖7月份价差迅速扩大

　　中国农业部发布2009年7月食糖市场监测信息显示，7月国内食糖价格略降，国际食糖价格大幅上涨，国内外价差迅速扩大。6月份，中国进口食糖9万吨，环比降35.8%，同比降35.7%。

　　7、国家石油储备一期项目基本完成收储任务

　　新华社8月20日报道，目前国家石油储备一期项目已基本完成收储任务。国家石油储备一期项目，总规模1,640万立方米，均由10万立方米的大型钢制储罐组成，可储存原油约1,200万吨。

　　8、中国前7个月原油加工量同比增长2.8%

　　中国石化报8月19日报道，根据中国石化协会公布的数据，中国7月份原油加工量3,311.3万吨，同比增长8.3%；1-7月累计加工量达20,849.0万吨，同比增长2.8%。

　　9、中国石化集团宣布成功收购瑞士Addax石油公司

　　中国石化集团18日宣布，成功收购瑞士Addax石油公司。Addax在西非和中东拥有油气资产。截至2008年底，该公司石油探明储量为5.36亿桶，平均日产原油14万桶，年产原油5,110万桶，约合700万吨/年。