原油价格宽幅震荡 预期投机加剧波动

　　生意社12月8日讯　2009年第三季度，全球经济复苏基调初获确认，国际大宗商品市场逐步走强，原油价格摆脱危机期间的低迷态势，在震荡中不断上行，并多次突破80美元／桶关口，其未来走势已成为各方关注的焦点。国际原油市场价格震荡攀高

　　大宗商品市场走强，原油价格震荡攀高。2009年下半年以来，随着全球经济渐次复苏与美元持续走软，以原油和黄金为主要代表的国际大宗商品市场逐步走强。12月1日美元指数由7月初的80.8点下滑至74.4点，与此同时，以美元为主要计价货币的原油现货期货则震荡走高。纽约商品交易所布伦特原油现货价格由7月初的68.2美元／桶上涨至12月1日的79.2美元／桶，西德克萨斯中质(West Texas Intermedium，WTI)原油期货价格由7月初的72.4美元／桶上涨至12月1日的78.4美元／桶，并多次突破80美元／桶。此外，欧佩克(OPEC)原油定价体系中的作价基础迪拜原油现货价格也由7月初的70.3美元／桶上涨至12月1日的79.4美元／桶。整体来看，2009年7—11月国际原油价格平均上涨约10%，其中WTI原油期货价格的最低价与最高价相差达17.8美元／桶。但与黄金价格相比，原油价格尚有更多的上升空间。2009年12月1日黄金价格由7月初的940.8美元／盎司上升至1196.6美元／盎司，涨幅达27.2%，其中最低价与最高价相差达287.3美元／盎司。

　　原油供给小幅调整，OPEC产量全球占比略有下降。2008年底，受全球金融危机影响，原油日均供给量由7月的8?800万桶降至8?590万桶。2009年初全球原油供给维持下降的趋势，4月原油日均供给量8?370万桶。其后，随着全球经济回暖，原油供给量也逐步回升。2009年10月全球原油日均供给量增加至8?610万桶，略高于1月的8?500万桶。在全球供给总量小幅调整的同时，其内部结构也有了一定的变化，世界大型石油生产组织OPEC产量出现短暂收缩。2009年10月OPEC在全球原油供给中的占比约为42.8%，同比下跌1.8个百分点，较2009年6月的43.1%略有下降。

　　2009年上半年全球原油需求延续2008年下半年的下降势头，2009年5月全球原油日均需求量降至8?280万桶，其中经济合作与发展组织(OECD)成员国日均需求量为4?350万桶，约占全球总需求的52.5%，略低于2008年底的55.9%。2009年6月全球原油需求开始回升，2009年9月、10月全球原油日均需求量增加至8?520万桶和8?500万桶，其中OECD需求约占53.3%和53.6%，而其他经济体占比由2009年初的44.1%上升至46.7%和46.4%。

　　虽然全球原油需求逐步恢复，但原油库存水平仍然相对较高。2009年9月、10月，美国原油库存约为33?600万桶和33?800万桶，虽少于4月、5月的36?830万桶和36?870万桶，但仍高于2008年9月、10月的29?360万桶和30?920万桶。从库存变化率看，2009年下半年以来美国原油库存数量变化波幅逐渐收窄，但仍在高位震荡，显示原油需求复苏尚不稳定。

　　市场预期影响短期原油市场走向

　　在短期原油市场中，原油的开采供给与实际需求一般很难发生巨大变化，此时人们对原油价格的预期在很大程度上决定了原油市场价格的走向。以2007年11月至2008年7月数据为例。尽管美国次贷危机已经爆发，GDP季环比年率也由2007年第三季度的3.6%降至第四季度的2.1%?彭博全球及美国信心指数均有所下调，但反映金融风险的TED指标却大幅下降，MSCI全球指数也维持在较高水平，市场预期向好，原油价格不断走高。2008年第一季度受美国经济季环比增长由正转负影响，原油价格小幅调整。但2008年第二季度美国GDP季环比年率反弹至1.5%，TED指标继续下降，MSCI全球指数小幅抬升，彭博全球及美国信心指数也都出现上调。在市场预期的推动下，原油价格屡攀新高。2008年7月3日纽约商品交易所布伦特原油现货价格达到历史峰值145.7美元／桶，7月14日WTI原油期货价格也突破145美元／桶关口。

　　2008年第三季度末第四季度初，美国经济再陷衰退，全球金融危机全面爆发，TED指标急速飙升，MSCI全球指数大幅下滑，彭博全球及美国信心指数由2007年底的26.9点和12.0点降至2008年10月的4.0点和5.1点，市场预期全面扭转，原油价格大幅下跌。2008年10月末布伦特原油现货价格跌至64.4美元／桶，并于12月24日跌至谷底(34美元／桶)。

　　2009年第二季度以来，全球经济渐次复苏，市场预期开始好转，原油价格也有所回升。2009年6月30日布伦特原油现货价格升至68.3美元／桶，WTI原油期货价格达到73.1美元／桶。但当前全球经济复苏尚不稳固，国际金融市场波动剧烈，各类风险潜在积聚，实体经济发展的内部矛盾不断显现，金融市场之间的联动方式与以往大为不同，对未来的复苏力度、复苏路径和复苏结构还有待进一步观察、确定。在不确定性丛生的周期“转折阶段”，全球原油市场面临较大压力，人们对原油市场的预期尚存多重考虑，原油价格的短期走向也扑朔迷离。2009年11月24日，美国第三季度GDP季环比年率由此前的3.5%下调至2.8%，导致市场预期有所下降，WTI原油期货价格也由11月18日的80.1美元／桶降至76美元／桶，降幅达5.1%。