家电行业增速10％ 黑电股机会较大

2009年，传统行业不传统，大消费板块中的家电亮点不断，给股票市场带来了很多惊喜。展望2010年，不少基金公司和券商依然乐观，认为行业整体向好趋势不变。2010年，优秀个股或将遍地开花。中欧中小盘基金基金经理沈洋认为，目前家电龙头公司动态估值为20倍左右，水平偏低。在大盘看好的背景下，合理的估值应为25倍。分析人士认为可重点关注美的电器和小天鹅。

行业整体增速10%

国海富兰克林基金2010投策报告显示，“展望2010年，我们依然乐观，行业整体向好趋势不变。原因如下：1)国家将以促进消费为政策重心，明年家电刺激政策仍将持续且力度会进一步加强，2)农村和城市的刚性需求，包括房地产销售滞后所带来的增量。”出口方面，随着欧美等主要出口国家经济形势逐渐转好，预计2010年出口将缓慢恢复，行业增速预计10%左右。

国信证券家电行业分析师王念春认为，内外需求结构持续优化、品牌消费成为主流；节能环保消费启动加快；结合消费政策推动效应。此三点理由成为进一步看好家电行业2010年投资机会的重要支撑。

从子行业看，国海富兰克林认为，空调行业内销快速增长主要来自房地产拉动和补充库存需求持续。目前农村从收入及空调普及率来看，已具备1999年空调在城市爆发增长时期的必要条件，2010年农村市场将快速成长。液晶电视内销及出口增速均出现放大。内销快速增长主要来自于CRT电视的更新换代及国家补贴政策的实施，明年黑电销量增速将是所有家电子行业中较快的。家电连锁方面，家电下乡和家电以旧换新等刺激政策使得家电渠道商明显受益。

黑电白电都有机会

“我们看好的公司分两类：1)高速增长的黑电板块中有成本和渠道优势的公司；2)稳健经营的白电行业龙头企业。”国海富兰克林认为。

白电方面，王念春看好青岛海尔，认为白电资产注入进展加快，是业内分享洗衣机、冰箱行业需求结构优化的大型受益者。管理层激励机制调整后的经营成效提升。她预计小天鹅A在销售覆盖面增加、市场份额上升、出口订单大幅增加带动下，收入继续有至少50%的增幅。合肥三洋存在整合三洋在中国的家电资产带来的盈利增厚可能；变频、滚筒洗衣机销售比率上升。

黑电中，王念春看好海信电器，认为其液晶电视龙头企业的进一步领先优势扩大，分享行业快速成长，依赖产品应用开发能力、模组下降成本能力获得利润率的进一步上升。浙江阳光是国内节能照明电器龙头企业，内销比率上升且产品系列增加，出口订单回升，看好节能照明行业需求前景。

此外，按照家电下乡规划，2010年有望达到1300亿元，较今年的700亿元将显著提升。国海富兰克林认为，苏宁电器作为家电销售的主要渠道商将明显受益，可比门店的同比增速有望进一步提升。

投资策略

重点关注美的和小天鹅

分析人士认为，美的电器及小天鹅A明年或能获得超预期增长。

据美的方面透露，近1个月内，美的将完成全国59个销售公司的空冰洗渠道整合。之后，分布在全国的美的制冷产品销售公司将同时经营旗下美的、华凌、小天鹅、荣事达四大品牌，将显著提高渠道的渗透率、网点的覆盖率、品牌的影响力。小天鹅近日发布公告，称两名董事辞职，这与小天鹅即将资产重组完成有关，大股东美的有可能派驻人员进入小天鹅董事会。整合完成后，美的电器和小天鹅的销量和效益在2010年或能获得超预期增长。

截至9月30日，共50家主力机构(基金41家，Q FII2家，社保基金1家，保险公司1家，券商集合理财3家，一般法人2家)持有美的电器，持仓量总计14.15亿股，占流通A股68.09%。共8家主力机构(基金5家，社保基金1家，一般法人1家，非金融类上市公司1家)持有小天鹅A，持仓量总计2.15亿股，占流通A股61.69%。