桂林三金（002275） 首日正常定位区间：23.68—25.9元

　　首日正常定位区间：23.68—25.9元

　　极限区间：22—35元

　　公司具有30多年的西瓜霜系列产品、三金片系列产品的生产历史，技术积淀深厚。1999年，“三金”商标也被认定为“中国驰名商标”。

　　三金片、西瓜霜两大核心为主要利润来源

　　目前，三金片和西瓜霜两大核心产品是主要利润来源，我们认为未来公司利润增长将体现在以下三个方面：1、一线产品西瓜霜润喉片、西瓜霜和三金片销量增长和提价；2、脑血管类中成药等二线产品从医院渠道向OTC渠道快速拓展，放量销售；3、产能扩大放大新产品梯队上市。

　　广西中草药资源丰富 区位和渠道优势明显

　　广西中草药、天然药用资源丰富，中草药资源有4600多种，壮、瑶等民族用药1021种，传统地道中药材28种，药材种植总面积达52万亩，中草药资源仅次于云南（5050种），排名全国第二，是全国四大药材产区之一。

　　目前公司产品的主要销售对象集中在医药经营单位、零售药店和各级医疗机构，直接销售区域遍布除台湾、西藏藏族自治区以外的30个省、市、自治区。目前已与500多家经销商、2300多家二级甲等以上的医院和21000余家药店建立了长期稳定的客户关系。

　　募资项目及未来增长点明确

　　公司募投资金按轻重缓急主要投向解决产能瓶颈、新产品产业化、新药开发和建立上游GAP种植基地完善产业链四方面10个项目。未来业绩增长主要来源：1、公司主导产品在2007至2008年集中提价后销售的恢复和未来的平稳增长。2、眩晕宁和脑脉泰等二线产品，随着募投项目投资的到位，产能将得到扩张，加之公司医院营销力度的加大，销售将实现快速增长。3、未来新产品的不断上市。

　　盈利预测及首日定价分析

　　根据测算，公司2009年至2011年的EPS分别为0.74元、0.81元和0.9元，上市后在二级市场的合理PE应在30至35倍，根据2009年EPS0.74元计算，上市后价格应在22.2至25.9元之间。如果按照32倍PE来计算的话，上市首日定位价为23.68元。

　　六家机构对桂林三金首日定价预测

                 区间（元）                                    

　　桂林三金各项指标与可比医药股比较