安琪酵母：定向增发理顺股权激励

    安琪酵母：定向增发理顺股权激励

    安琪酵母昨日公告董事会决议，其定向增发方案最终出炉：上市公司将向管理层（含中层及骨干）及控股公司日升公司定向增发，购买其持有的上市公司控股子公司安琪伊犁30%股权、安琪赤峰10.5%股权、安琪崇左12%股权、宏裕塑业65%股权，如此，管理层持有的控股子公司的股权将换成安琪酵母(600298,股吧)股权。

    点评：安琪酵母是亚洲最大、全球第三的酵母生产企业，过去八年时间中，公司产量年复合增长达25.5％，国内市场占比超过50％。2009年公司业绩增长主要来自三方面，一是安琪伊犁、安琪崇左扩建工程完工使产能集中投放，二是出口收入恢复良好，三是糖蜜成本、环保费用下降等。

    从公司公布的情况看，原先公司高管、中层及技术骨干是通过持有子公司股权曲线实现股权激励，这一点虽对公司发展构成良性循环，但与目前国资委的相关规定不符，因此，此番通过定向增发整合子公司股权实现管理层持股有一定必然性。就方案来看，此次整合有利于协调上市公司管理层与全体股东的利益关系。事实上，拟收购资产均是公司主要利润来源和增长点。以2008年报表计，安琪伊犁、安琪赤峰、安琪崇左三子公司酵母系列产品生产能力占公司总生产能力的61.5%，净利润占比更是高达97%。且随着安琪伊犁、安琪崇左生产规模的增加，利润贡献还将不断增加。此次定向增发收购相关资产，有利于子公司利润“回归”上市公司，管理层利益与股东利益趋于一致。定向增发完成相关资产注入后，预计可增厚上市公司每股收益约0.16元。预计安琪酵母2009-2010年每股收益分别可达为0.71元、1.04元，如果给予30倍市盈率估值，一年目标价可达31元左右。

    昨天消息出台该股高开低走，伴随成交量放大，不过该股基本面良好，未来预计仍有较大上涨空间，若在5日、10日均线一带企稳仍可望吸引中长线资金介入，建议等形态企稳再作参与。