中粮参股蒙牛：“大食品”战略下的双赢

    中粮参股蒙牛：“大食品”战略下的双赢

    7月6日，中国食品行业上演了最大的一起参股并购案：蒙牛乳业（HK 2319）在香港联交所发布的公告称，中国最大的粮油食品企业中粮集团，与私募股权基金厚朴投资管理有限公司，将共同投资61亿港元成立新公司入股蒙牛，相关交易完成后，拥有70%新公司股权的中粮将持有蒙牛20%的股份，成为最大的单一股东。

    对于中粮的入股，绝大多数业内人士都颇为欢欣鼓舞，但其中也不乏质疑之声：蒙牛出售股份是否是因为缺钱？中粮的投入是否值得？这桩跨行业的合作又能否为双方带来预期中的双赢呢？

    蒙牛建设牧场“不差钱”

    国盛证券研发中心研究员尹仲胜表示，此次中粮入主并不如市场有些人士所认为因公司“非常缺钱”，才引进中粮来救急。“目前蒙牛市场恢复速度已达到90%，远超于其它企业70%左右的速度，也体现了作为龙头企业的竞争力和影响力，良好的销售为公司带来了良好的现金流。” 尹仲胜表示，“公司目前现金流充足，在2008年末公司现金存款约为12亿元左右，而目前预计超过了35亿元。应该说资金链的问题是不存在的。”

    在奶源基地建设方面，蒙牛已经走在了行业前列，其来自现代牧场和牧场化小区的原奶已经占其全部原奶的60%以上。目前，蒙牛正在借助外部力量发展奶源，包括去年12月初，蒙牛联合美国私人资本运营公司Kohlberg Kravis Roberts& Co.(KKR)公司，以及另一家基金，共同投资安徽的现代牧业（集团）股份有限公司。根据蒙牛的计划，今后几年将新建立20个到30个大型的农场，彻底筑牢奶源基础。眼下，万头级牧场全国只有9个，而这9个大牧场均在蒙牛麾下（或由蒙牛参股，或与蒙牛合作）。有些人说蒙牛建大牧场“缺钱”云云，这种逻辑非常奇怪，他不说从“0”起步建大牧场者“差钱”，偏说从“9”起步者“差钱”，不知醉翁之意在何处？

    当然，蒙牛并不否认，将利用此次所获得的现金拓展现有业务，把握上游行业整顿和奶制品行业的发展而带来的机会和其他机遇。引入中粮集团，可谓既化解了当前恶意收购危机，又铺垫了未来扩张之基础。

    乳业纳入中粮全产业链条

    对于入股蒙牛，中粮董事长宁高宁如此评价：“入股蒙牛是高起点进入该行业的良好契机。选择蒙牛这个中国最大的乳制品供应商作为战略投资伙伴，中粮在一个成熟的平台上完善了自己的‘大食品产业’布局。”

    而据中粮内部人士则透露，发展乳业，是中粮这几年一直就有的想法。早在2003年的时候就已经实质性的关注乳制品行业，与外资成立了研究基金，专门研究哪些企业可以作为收购对象。今年全国两会期间，宁高宁正式表达了全产业链食品战略设想。他认为，已经拥有6家上市公司的中粮，仍然迫切希望早日搭建成全产业链食品的商业模式。如此看来，入股蒙牛也就是自然而然的事情了。

    “粮仓”携手“奶仓”前景远大

    “投资蒙牛能进一步丰富我们现有产品品类，介入更多与中国经济成长和中国人生活消费增长相契合的相关领域。中粮集团的实力和信誉优势与蒙牛在乳制品行业的品牌优势和营销经验的强强联合、优势互补，有利于为中粮集团的投资创造更大的回报。”宁高宁表示。

    中粮集团是我国最大的粮油食品进出口公司、世界500强企业，而蒙牛乳业作为中国最大的乳制品企业，两者强强“联姻”之后，蒙牛乳业完全可以充分利用中粮集团网络覆盖面广的优势，加快其发展步伐，增强公司国际竞争力。中粮现有食品品类与乳业在品牌消费品业务上的协同，也将大大提升中国食品在全球市场中的整体竞争力。

    从雀巢、卡夫等世界顶级食品品牌的发展来看，产业链一体化集中趋势是必然。“中国食品行业要想在竞争日益激烈的国际市场占稳一席之地，必须夯实企业基础、发展全产业链、做强民族品牌。这次食品行业不同领域的两强联手共同致力中国食品，将在规模化、品牌化建设层面，大大提升中国食品行业在国际上的整体竞争力。”博鳌亚洲论坛秘书长龙永图就中国最大“粮仓”与最大“奶仓”的结合，如此表示。