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供需宽松强麦仍有下探趋势

2009-07-29 00:00 来源：字号：【大中小】

　一、七月份强麦行情回顾

　　7月份强麦主力合约以下跌为主，延续了近半年来的弱势格局。截止7月24日，WS001合约收盘价为2115元/吨，较上个月下跌了35元/吨，跌幅为1.63%。7月份强麦期价下跌主要原因有：第一，今年夏粮丰产，供给压力较大，加之正值面粉销售淡季，需求相对疲弱，整体供需格局宽松打压期价。第二，今年小麦收购情况较为平淡，没有出现往年的各大收购主体抢粮现象，而小麦拍卖成交仍没有起色，进一步利空强麦。第三，7月份国内外整体农产品期货价格都以下跌为主，国内饲粮期货价格弱势以及CBOT小麦期价的暴跌对强麦形成利空环境，也在一定程度上拖累强麦期价。

　　二、基本面分析

　　1、全球小麦供需相对宽松

　　09/10年度全球小麦供需相对宽松，主要表现在期末库存出现较大幅度的增加。根据7月份美国农业部报告数据显示，09/10年度全球小麦产量6.5648亿吨，虽然较08/09年度有所减少，但由于08/09年度较高的期末库存转到09/10年度成为期初库存，因此导致09/10年度小麦供给增加，在需求相对稳定的状况下，期末库存增加至1.8128亿吨，库存消费比高达到28.21%。在过去的两个年度这一数据分别为26.3%和19.56%。目前全球的小麦库存消费比已经远远高出了国际粮食的安全警戒线，供需格局向宽松转化后必将中长期抑制小麦价格。

　　2、国内小麦供过于求库存明显增加

　　2009年中国小麦无论是种植面积还是产量，都较往年有所增长，创造了中国小麦首个六年连续增产的记录。根据国家粮油信息中心发布的7月份《食用谷物市场供需状况报告》， 2009年中国小麦播种面积为2401万公顷，较上年2390万公顷略有增长。预计2009年小麦产量为11320万吨，较上年的11246万吨增长74万吨，增幅0.7％。另外，该报告指出2009年冬小麦收获期间，部分地区出现长时间阴雨天气，小麦芽麦数量较常年增加，小麦品质受到不同程度影响。

　　根据7月份美国农业部报告的数据，中国小麦产量为1.135亿吨，比国家粮油中心的预测多30万吨。国内消费总量是1.01亿吨，较上一年度略有减少。期末库存近0.6亿吨，库存消费比高达59.26%，远远高出了全球平均水平，同时较过去的两年的47.34%和36.75%也有明显的增加。面对如此宽松的供需状况，小麦价格未来较长时间内难以上涨。

　　3、夏粮丰产收购量下滑

　　今年国内夏粮丰产已成定局，粮价整体将保持弱势。根据国家统计局的数据显示，今年全国夏粮产量为12335万吨，比上年增产260万吨，增长2．2％，连续六年增产。为保护农民利益、稳定粮食市场，国家在粮食主产区实行最低收购价格。截止到7月20日，2009年最低收购价小麦已累计收购3046万吨，较去年同期减少184万吨。其中，白麦收购量约为2842万吨，混合麦204万吨；不完善率10％—20％的小麦共占70万吨。最低收购价小麦收购量分别为：河南1578万吨，同比减447万吨；安徽482万吨，同比减74万吨；山东373.5万吨，同比增232万吨；江苏344.7万吨，同比增82万吨；河北236.5万吨，同比增122.8万吨；湖北30.6万吨，同比减99.6万吨。

　　今年收购量较去年减少主要原因一是去年小麦收购量为历年来的最高点，今年收购量虽然有所减少，但仍高于常年水平。二是部分地区因灾造成芽麦数量较多，对收购进度也有一定的影响。

　　3、现货价格整体较稳局部有回落

　　目前国内小麦现货价格总体上仍以稳定为主，但部分地区出现下跌。截止7月24日，全国主要地区小麦现货价格情况如下：郑州批发企业3级白小麦火车板价1,860元/吨，高优503火车板价2,020元/吨，豫麦34火车板价2,000元/吨。山东省德州市粮食局09年本地产3级白小麦到厂价1,920元/吨。临沂国家粮油批发市场2级白小麦收购价1,860元/吨，3级白小麦收购价格1,820元/吨，特制一级汽车板价2,320元/吨。菏泽市粮油中转储备库08年本地产2级白小麦汽车板价1,900元/吨，3级白小麦汽车板价1,880元/吨，济南17汽车板价1,940元/吨，豫麦34汽车板价1,980元/吨。福建厦门粮油批发市场服务中心08年山东产2级白小麦火车板价1,950元/吨。从小麦现货价格走势上看，现货价格近来稳中有跌，对期价支撑作用有所减弱。

　　4、拍卖不容乐观成交延续低位运行

　　从本月四次最低收购价小麦拍卖的情况，成交情况依然不容乐观，成交率仍延续低位运行。7月1日计划交易小麦74.41万吨，实际成交6.48万吨，成交率8.71%。白小麦成交均价1807元/吨；混合麦成交均价1702元/吨。7月8日计划交易小麦73.66万吨，实际成交8.63万吨，总成交率11.71%。白小麦成交均价1812元/吨，混合麦成交均价1708元/吨。7月15日计划交易小麦74.72万吨，实际成交5.17万吨，成交率6.92%。白小麦成交均价1806元/吨；混合麦成交均价1746元/吨。7月22日计划交易小麦74.91万吨，实际成交8.58万吨，成交率11.45%。白小麦成交均价1800元/吨；混合麦成交均价1697元/吨。

　　近几个月来，最低收购价小麦拍卖成交量一直处于低位，成交率在10%左右。白小麦成交均价维持在1810元/吨附近，而混合约小麦成交均价在1700元/吨。从计划拍卖量，成交率以及成交均价都可以看出，目前小麦市场需求疲弱，呈现季节性转淡。

　　5、关联商品走弱资金看空小麦

　　近期整体商品市场走势出现明显的分化，市场呈现工业品整体走强，但农产品背道而驰，与小麦相对有关的期货品种都以下跌为主，如早籼稻与玉米期价也都呈现弱势。更值得一提的是CBOT小麦从6月初以来经历的惨烈的暴跌行情，最终在510美分上方止跌企稳，而9月合约竟然创出金融危机下跌以来的新低。国内农产品以及CBOT小麦期价弱势格局短期内难以改变，这无疑会给国内强麦期价带来一定的心理层面的影响。

　　不但原油及工业品的上涨没有带动农产品期货的上涨，资金也意于小麦。从近来CFTC小麦基金净持仓上看，基金近来一直以做空小麦为主，净空单不断增加，直到最近一周才有所好转。从郑交所强麦前20名净持仓数据看，目前净持仓接近于2000余手，表明市场多空双方争夺不明显，难有大行情。

　　7 、国内经济形势整体好转强麦不能过多看空

　　上半年国内宏观经济形势不断好转，主要经济指标尤其是经济先行指标都出了明显的复苏迹象。第二季度经济增长7.9%，上半年国内GDP增长达到7.1%，下半年有望进一步增长，年内保八很可能实现。而近几个月来充斥市场的流动性与通胀预期则更进一步推动商品价格上行。截止09年6月末狭义货币供应量(M1)余额为19.32万亿元，同比增长24.79%；广义货币供应量(M2) 余额为56.89万亿元，较上年同期增长28.46%，增速快于5月末的25.74%，再创1999年以来公开数据中的新高。而近日中共中央最高领导层承诺，2009年下半年中国将继续采取积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以保持经济平稳较快增长。

　　上半年以来的国内宏观经济形势，给予商品市场极为宽松的货币环境及需求增长预期，显然对强麦利多。另外，通胀预期可能促使小麦期价被动上涨，而近期工业品的大幅上涨也可能导致小麦等农产品补涨。今年小麦两次受灾，抗旱使小麦成本提高，而部分地区的因收获时连续降水使小麦质量下降，甚至出现芽麦，可能引发其替代玉米做为饲料用途增加，政策上则更是以稳定粮食价格为主，这些因素都支撑强麦期价，锁住其下跌空间，甚至在未来的一段时间可能演变成主导行情的因素，推动强麦期价上涨。

　　但目前来说，强麦期价仍处于空头格局，整体的供需格局，无论是国内还是国际小麦都呈现宽松状态。今年国内小麦再度丰产，而小麦最低价收购状况平淡，近几个月来拍卖成交低迷，资金亦无意于强麦，因此从强麦主要影响因素看，期价难以走高，震荡下跌是其最可能的选择。但鉴于目前宏观经济形势、金融货币因素、小麦成本以及与其它品种的替代关系等因素，我们也不建议过度看空强麦，防止后市某些新的影响因素出现，或已有的利多因素可能放大成为后市的主导因素。技术上目前强麦期货整体弱势，均线下压，期价又破前期低点，有进一步下跌要求。

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