白酒业务发展潜力大

□渤海证券 闫亚磊

    白酒业务是公司主要的盈利点。公司白酒销量曾经达到过10万吨，2008年销量仅为1万吨，我们认为未来三年内可以发展到2万吨，发展空间较大。

    目前公司主要的销售区域集中在阜阳周边以及皖西南，省会合肥市场2007年下半年开始运作，2008年初见成效。未来公司两年销量增长仍然依靠省内市场。

    公司产品分为三个系列：恒温窖藏醉三秋、柔和种子酒和祥和种子酒。其中醉三秋的零售价格在88-108元之间，祥和种子酒市场价在38元左右。出厂价在20元以上的酒占到公司总销量的85%以上。良好的产品结构改善了公司的盈利状况，盈利能力也将逐步提升。

    目前公司白酒产能为1万吨，与2008年销量相当。产能成为制约公司省内市场发展和省外市场开拓的瓶颈之一。随着曲酒技改项目和灌装生产线节水改造项目的完成，公司的产能将会达到2万吨。

    公司销售势头良好，已于8 月份对三大主销系列进行提价，平均提价幅度为15%。预计公司2009 -2010年每股收益为0.22元和0.38元，目前股价对应的市盈率分别为37倍和21倍，在二线白酒企业中估值较低。按2010年30倍的估值水平，给予公司股票“买入”的投资评级。