模制瓶巨头：山东药玻市场潜能分析

    这是一家药用玻璃瓶细分领域的龙头企业，去年，它的营业收入达到5.5亿元，和所有的隐形冠军一样，尽管它的单个产品似乎微不足道，但就是这小小的玻璃瓶装下了大生意。

    山东药玻成立于1970年，一直以药用玻璃制品作为主业，近40年的发展让这家公司成为国内最大的医药玻璃制造商。公司的模制瓶在国内市场的份额达到惊人的70%以上。

    医改大步向前，在已经公布的国家基本药物目录中，化学药品和生物制品部分合计200多种药物，其中，注射剂品种达到100种，而山东药玻主导产品模制瓶正是为注射剂药品提供包装。随着这些药物在基层医疗卫生机构被普及推广，公司模制瓶业务将获得大幅增长机会。同时，医改还将使得公司的其他业务获得巨大的增长空间，如丁基胶塞、棕色瓶、管瓶等。

    在行业中具优势

    由于突出的行业地位，因此，山东药玻的业绩增长潜力在更大程度上受国内药用玻璃瓶的需求增长决定。而作为一种药品包装物，药用玻璃瓶的需求增长不是孤立的，其增长一定伴随着国内药品市场的扩大以及医疗器械需求的增长。

    由此看，医改对山东药玻的业绩增长意义深远，公司与竞争对手争夺市场的空间已经较小，继续增长只能依赖于扩大整个市场的规模。

    稳定增长10年

    受国内药用玻璃瓶的市场规模所限，从绝对额上看，山东药玻的销售规模在2007年该公司才突破10亿元，去年达到了11.6亿元，净利润连续两年超过亿元大关，分别达到1.1亿元和1.4亿元。

    但是，稳定是这家公司成长的显著特征，在过去10年中，山东药玻每年都能实现营业收入和净利润的双增长，两项指标的年复合增值率均达到20%。

    难得的是，近年来，公司的盈利能力保持在较高水平。去年，公司毛利率达到29.3%，销售净利率则达到12.3%，前者与2007年持平，后者则大幅提高了1.3个百分点，这在经济景气低落的2008年显得尤为不易。今年上半年，上述两项指标均继续提高，其中，毛利率提高至31.3%，销售净利率则进一步提高至13.3%，显示公司的盈利能力非常突出，并未受到国内经济形势的冲击。

    一方面，公司作为国内药用玻璃瓶市场占有率超过70%的龙头企业，享有较高的产品定价权，这使得产品价格不会受太大冲击；另一方面，公司产品的主要原材料价格自2008年底以来都有很大的下降，轻质、重质纯碱以及丁基橡胶的价格从去年底以来的最大跌幅均达到近50%，这提升了公司的盈利水平。