广济药业受益涨价传言 核黄素价格走势如何

    “据说核黄素 （又称VB2）近期要涨价，市场价已经开始上涨了”、“巴斯夫在韩国的工厂已经停产，广济药业将独霸整个核黄素市场”……近期市场上关于核黄素涨价的传言越来越多。二级市场上，对核黄素涨价的预期也间接反映到了公司股价走势上，从10月初算起，广济药业的股价涨幅超过了30%。

    虽然近期广济药业对核黄素的涨价传闻进行了澄清，但是公司的股价并未受到该 “利空消息”的打压，反而保持了较好的上升形态。可见市场对涨价依然抱有一定的预期。2007年，核黄素的价格曾一度暴涨，公司股价翻了好几倍。此次市场再度掀起涨价传言，目前价格已在低位徘徊许久的核黄素又将走向何方？

    涨价论：产业格局悄然变化

    VB2只是维生素市场中一个很小的品种，主要用于饲料和食品添加行业。历史上，VB2的价格波动非常大，2007年VB2的价格曾一度高达900元/公斤。正是由于VB2价格的暴涨，令广济药业一度成为了资本市场上的明星。

    VB2在2007年的价格暴涨，主要原因是巴斯夫在韩国的工厂停产，而这次涨价传闻也与此有关。

    据有关消息显示，巴斯夫在韩国的VB2工厂，2009年7月1日宣布在8月份要停产，理由是例行检修。巴斯夫表示，停产会持续几周，但不会影响对客户的供应。有行业研究员指出，一般停产检修期在两周左右，最多不过4周，不至于对销量产生大的影响。然而韩国6月～8月VB2的出口数量，远远低于正常月份。由此判断，巴斯夫的韩国工厂在停产检修期间并没有正常的库存供应。

    从巴斯夫在韩国工厂停产的种种迹象来看，并不是简单的停产检修，甚至有可能就此逐步退出VB2的生产。上述人士给出了巴斯夫退出的理由，由于目前VB2的价格低于巴斯夫的生产成本 （140元/公斤左右），而VB2自2007年7月下跌之后，今年以来一直在130元/公斤以下，目前在125元/公斤左右，巴斯夫处于亏损状态。如果巴斯夫较长时间停产甚至退出，那么产品价格上涨空间很大。广济药业两个生产厂合计产能达4800吨，其他生产企业如迪赛诺规模约700吨，与广济药业有较大差距，另外一些企业短期内也不会生产。广济药业已经占国内出口VB2的75%以上份额，由于公司具有比较明显的成本优势，因此具有较强的定价能力。

    维稳论：目前市场供需平稳

    面对市场上不断流传的涨价传言，广济药业于11月3日发布了有关澄清公告。公司表示，目前公司VB2产品销售价格相对稳定，未发生异常波动。以80%饲料级VB2产品 （该种规格VB2占公司VB2产品总量的70%以上）为例，该产品内销价格近期维持在125元/公斤至130元/公斤，价格波动幅度很小。根据公司销售部门对VB2市场的综合分析，公司认为近期内VB2产品价格不存在50%左右涨幅。公司无法获知其他主要供应商停产或减产的计划。同时，据公司了解，目前主要供应商未停产。公告称，公司一个月内不存在大幅（20%以上）上调VB2销售价格的计划；如果未来价格发生重大变动，公司将及时公开披露相关信息。

    对此，健康网的行业分析人士认为，目前就VB2行情来看，涨价机会的确很小，市场供需关系稳定，国内其他竞争企业仍有足够的生产能力，而VB2作为维生素族中的一个小成员，短期内需求量不会有大幅度增长。因此，该产品价格应该以稳为主。

    不过就在广济药业发布了澄清公告之后，公司的股价并没有立刻遭受打压，反而在澄清公告公布当日，股价还上涨了2.48%。在此之后，公司股价也仅下跌了5.21%，就又转身向上，由此来看，市场资金对公司VB2产品的涨价依然有所预期。

    经验论：暴涨数倍历史能否重演

    在此，不妨让我们先回忆一下VB2那段疯狂的过去。据一位饲料销售商回忆，2007年春节前，VB2的价格处于相对稳定的水平。但是春节后两周，VB2价格开始以每天20～30元的价格往上飙升。这个趋势一致持续到当年8月，最终攀升至850元/公斤，在某些地区VB2的价格甚至超过了1000元/公斤。产品价格的飙升同时也带动了公司股价的暴涨，从2007年4月开始，广济药业的股价从8元附近拉至8月31日的最高价51.58元。不到5个月的时间，公司股价涨幅高达544.75%。

    可见，VB2价格上涨与否和行业格局的变化有很大联系。从市场供给面看，全球核黄素集中在少数企业手中，产量排名前三的是广济药业、巴斯夫、帝斯曼，3家的产量已经占据了全球超过80%的份额。其中，产量最大的是广济药业，而巴斯夫在韩国的工厂规模小于广济药业，帝斯曼生产的核黄素主要供应其自产的多维饲料，因此外供的核黄素市场基本为广济药业和巴斯夫垄断。

    维生素作为一个成熟的原料药，主要靠成本竞争，由欧洲向低成本的中国转移属于必然。随着生产基地转移到中国，中国企业也经历着从自由竞争到垄断竞争的过渡。不过，行业专家并不认为这样的格局在短期内能够形成。健康网一位专门负责原料药的研究人士指出：“如果巴斯夫退出这个市场，难道他们想与广济药业合作？在我看来，这种可能性很小。而且，短期内涨价的可能性也不大，实际上除广济之外，其他厂家都希望VB2涨价。”

    一位VB2的经销商表示，广济药业目前在限制供货量，在他们看来这是涨价前的征兆之一。但上述研究人士却认为：“实际上广济药业是在限产，所以出货量减少。限产的目的也是为了防止价格下滑。我认为未来价格波动不会太大。”