国内造纸业今年或阶段性供求失衡

    2009年，我国造纸行业各项指标全面恢复，实现盈利修复。去年1月至11月，纸产量累计达8467万吨，增长11.9%，超过2008年全年的水平;生产商库存呈现下降态势，下游库存提高至平均水平;去年前11个月，行业收入增速转正(4.15%)，利润降幅明显收窄(-1.37%)，盈利修复完成，三季度恢复至2006年以来的平均水平，四季度仅次于2007年至2008年的景气高点。

    不过，去年主要造纸企业纷纷借行业弱势之际实现低成本扩张，今年起陆续将有新增产能释放，脉冲式的供给增加相对于稳定增长的需求，将可能引发阶段性供求失衡以及原材料价格的上涨，进而影响部分纸种的盈利水平。

    造纸行业下游依托消费和出口呈现恢复，纸品国际竞争优势显现拉动出口，国家经济结构调整政策促供给存量整合，这将驱动行业向有利于造纸企业的方向发展，但进程仍存不确定性。

    造纸行业今年盈利将保持25%以上的增长，但盈利增速下滑的预期将对估值提升构成压力。目前主要上市公司2009年至今年的市盈率分别为19倍和16倍，市净率为2.2倍，造纸行业相对市场市净率较历史平均水平尚存13%的折价。