IPO重启券商受益最大 心理影响大于实质性影响

金融时报6月19日讯 新股发行工作长期停滞，影响最大的恐怕非券商莫属了。虽然迄今为止，投行业务在券商收益中占比并不是太大，但在去年金融危机导致股市暴跌的背景下，新股发行工作暂停，对券商来说无疑是雪上加霜。此次伴随新股发行制度改革而来的IPO重启，对期待已久的券商板块影响究竟有多大？

“IPO重新开闸对券商股心理层面的影响大于实质性影响，因为券商投行业务收入占券商总收入的比例仍相对较低，且业务成本相对较高，从营业利润的角度看，投行业务对业绩的影响相对有限。” 申银万国(行情 股吧)研究所分析师孙健指出。

国内证券公司依然没有摆脱靠经纪与自营业务“吃饭”的局面。以往数据显示，国内券商经纪业务和自营业务收入占比在过去3年中均超过80%，投资银行业务收入占比仍难以超过10%。

已有资料显示，目前A股共有33家拟上市公司在2008年已经通过证监会审核等待上市，拟发行股本总计达144亿股。其中除了中国建筑等少量大型或中型项目外，其他大部分为中小型公司。

“IPO重启给券商业绩的提升带来了一定的想象空间，但是对业绩的实际影响仍取决于发行节奏，即监管层仍很关注IPO开启以后市场的承受能力。”江南证券分析师认为。

不过，本次IPO重启时间早于市场此前普遍预期，对国内大型券商而言受益会较大。 国泰君安(行情 股吧)研究员认为，一方面，由于新股发行改革给予了承销商更大的自主权，也意味着要承担更大的责任和风险，因而资金雄厚、销售能力强的领先券商将占据先机；另一方面，IPO重启不仅增加承销收入，而且对直投以及资金运用推动显著。

尽管IPO重启对券商短期业绩影响有限，但自去年底沪深行情反弹以来，成交量的放大以及行情的走好，给占券商主要收入来源的经纪业务和自营业务带来良好预期。

今年1至5月两市股票、基金、权证成交总额约达198736.6亿元，比2008年同期增长32.4%左右,其中股票交易额同比增长约41%。前5个月证券行业共收入证券经纪业务佣金477亿元，按照107家券商计算，证券行业平均经纪业务收入4.46亿元。

华泰证券分析指出，前5个月市场日均成交额达到了1862亿元，不仅大幅高于2008年1110亿元的水平，且仅稍低于2007年大牛市1939亿元的水平，交易额水平大幅高于市场预期水平。对于以经纪业务为主要业务收入来源的部分地方性中小券商，中报超预期的幅度可能较大。

除了传统业务外，未来新业务的发展与推出更受期待，创业板、融资融券和资产管理等创新业务都在稳步推进。

IPO重启与券商业绩的良好预期，不仅激发券商板块在近期不断走强，同时给参股券商的公司带来交易机会，不少相关股票近期再现活力。其中参股众多券商的 大众交通(行情 股吧)近日在 光大证券(行情 股吧)即将上市的预期刺激下，6月4日起连续上涨，股价涨幅接近30%。

在此前已经“过会”的33家等待IPO的公司中， 招商证券(行情 股吧)与光大证券无疑吸引了市场更多关注的目光。分析认为，已过会的光大证券与招商证券将是IPO重启的最大受益者，他们是优质中大型券商的代表，上市后证券股的稀缺性进一步降低，但在目前的市场氛围下，这两家公司上市后将获得比较高的新股溢价，对现有上市券商的挤出效应较小，若其定位较高，反而会对现有券商股的估值形成支撑。“还需要关注的是，定位较高也将给参股的大众交通、 中粮地产(行情 股吧)和 中海海盛(行情 股吧)等公司带来交易性机会。”该分析指出。 (本文来源：金融时报 作者：赵洋)