宏观经济评判不能短期化

徐以升

对于整体经济形势的前瞻性判断，金融资本的话语权明显大于产业资本。在《第一财经日报》从事经济报道、评论工作四年，这是笔者一个最直接的认知。

对于经济形势的前瞻性判断，无论是对于金融机构或个人投资者，还是对于企业或产业投资者，其实都具有很重要的意义。

但是金融资本和产业资本对经济形势判断的一个截然不同的地方是，金融资本会更短期地去看待经济形势，而产业资本必须以中期角度来观察。值得警惕的是，在危机之下，很多短期指标的衰退或复苏，往往并不具有中期的意义。

记得2008年年底，在一个宏观经济形势的讨论场合，几位沿海地区做外贸的民营企业家有一个共同的问题和笔者交流——“我现在特别想知道，这种恶化的形势还会持续多久，如果持续两三个月或者半年，我就忍一忍，微利或亏损也把辛苦建的企业维持下去，迎接复苏。但如果这种恶化形势未来一两年都不能好转，我就直接不干了。”

与金融投资今天买入、明天就可以卖出不同，实体经济的一项决策和行动往往需要很长的时间周期。无论是上新项目、新生产线，还是关闭一个工厂、关闭一条生产线。用金融投资的行话说，这叫做实体经济的投资“流动性很差”。

不仅外向型企业有这样的困惑，年初一位山东钢铁厂商也对笔者表示，他们困惑于是否要继续新的投资。短期看，在政府经济刺激政策下，需求在回暖，但是他们看不清楚这种需求是否可持续。

可以说，实体经济企业对于宏观经济形势的判断，往往需要一个投资周期跨度的分析。重工业投资周期长，就更需要对经济形势的中期把握。

而金融投资完全不同，“短期乐观、中期不那么乐观”也没关系，只要短期的乐观能够带来投资机会就行。

前几天在重庆召开的西部金融论坛上， 中金公司(行情 股吧)首席经济学家哈继铭说了句赢得喝彩的大实话，“泡沫有什么不好，就是要有泡沫才有钱赚”。这是典型的金融投资思维。

金融投资对经济形势的分析，要求是短期化的，即便是对经济形势的中期分析，也要具体落实到当前的短期建议上。甚至可以中期的变化来渲染短期变化，并作出提前的金融投资。

和笔者一样的财经媒体从业者，可能更能感受到对目前宏观经济形势讨论的短期化。尤其是投行、券商、基金等各类金融投资机构的宏观经济分析，往往具有很强的短期金融投资决策指导意义。

但是这种短期金融投资决策的指导意义，很大程度上并不符合产业投资人的经济形势分析需求，他们所需要的是一种中期角度的判断。

其实不仅是产业投资人需要中长期的经济形势分析，很多金融投资人也需要以此来进行资产配置，保险等长期投资资金尤其是这样。除了这两类之外，政府部门也是中长期经济形势分析的最大需求者。由于经济政策的时滞，基于短期经济形势而作出的经济决策，往往并不能发挥政策原本应有的作用。

所以笔者以为，新闻媒体尤其是财经媒体，有责任更多从中期角度来研判经济形势，为产业投资人服务，多一些非短期化讨论，这对整个社会都有意义。

（作者为本报评论部主任）

(本文来源：第一财经日报 )