第五章 行业投资机会风险分析

    第一节 机械行业投资机会分析
    一、机械行业长期发展看好
    我国正处在重工业化阶段，国内产业需求、国际产业转移和我国政府对机械行业的产业政策支持是机械行业快速发展的长期驱动力。在重工业化阶段，我国机械行业经济波动的周期拉长、波动的幅度降低，行业处于长期景气周期之中。受短期因素的影响，机械行业仍会呈现出明显的波动性。给予行业“强于大市”的投资评级。
    在工业化阶段，主导产业不断从轻工业升级到重工业。20世纪80年代早期以来，我国的工业化进程不断推进，主导产业由纺织服装等轻工业不断向重工业转化。90年代末，重工业发展速度开始超过轻工业。2003年，在全国39个工业大项中，冶金、机械、器材、化工等重工业的比重达到50%以上。国家统计局总经济师姚景源指出，我国工业进入了重工业时期，中国经济进入了新的增长平台。
    行业的快速发展，离不开三大驱动力，即国内产业需求、国际产业转移和我国政府对机械行业的产业政策支持是机械行业快速发展的长期力量。
    在重工业化阶段，由于城市化速度加快带来投资、消费的增长以及产业结构升级，全社会对机械行业等制造业产生了巨大的需求，这包括消费结构的升级、基础设施的建设、轻工业的优化和农业的技术改造，它们是我国机械工业受国内产业需求拉动的因素。
    国际产业转移方面，我国处在工业化中期，承接国际制造产业转移的优势十分明显。全球制造产业转移过程中，我国凭借稳定的政治环境、具有竞争力的劳动成本、日益提高的生产效率以及强大的市场增长潜力，已成为国际产业转移的主要承载国家。
    在政策上，机械行业发展受到扶持。十七大报告指出我国要“提高自主创新能力，建设创新型国家”为机械行业指明了方向。“十一五”规划、《国家中长期科学和技术发展规划纲要》、《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》等一系列政策对机械行业的发展提供了具体的意见和指导。
    受三大驱动力推动，我国的机械行业获得了快速发展。根据《中国机械工业年鉴》的统计，我国机械工业总产值从1990年的3247亿元提升到2006年的54718亿元，增长了16.85倍，年复合增长率达到19.31%。特别是近五年以来，机械工业总产值年复合增长率高达29.92%。07年前三季度，全国机械工业保持持续稳步增长，全行业共完成工业总产值52022.31亿元，同比增长32.01%；完成销售产值50597.17亿元，同比增长31.94%；实现出口交货值8159.40亿元，同比增长31.40%。
    （一）未来发展景气度高升
    机械行业属于投资品工业，是较为典型的周期性行业。我国进入重工业化阶段，机械行业经济波动的周期拉长、波动的幅度降低，行业处于长景气周期之中。这主要由重工业化阶段推动机械行业发展主要因素的特点所决定的。
    第一，国内产业对机械行业的需求呈现出稳定的特征。重工业化阶段我国社会的消费结构开始升级到汽车、住房等大额产品，我国是一个具有13亿人口的大国，地区发展不平衡，这轮消费升级需要经过较长时间才能完成，因而对机械行业的拉动也呈现出周期长、波动性小的特点。
    第二，国际产业转移平滑行业周期。我国承接国际产业转移的吸引力很强，国际产业转移在相当长的一段时间内存在，呈现出较为稳定的特点，这将熨平国内机械产业的波动。
    第三，我国政府对机械行业等装备制造业政策是长期的、稳定的，这降低了行业经济波动性，保障了机械行业的长期发展。
    此外，我国经济的市场化程度较高，民营、外资企业在经济中的比重较大，投融资渠道逐渐多样化，以及政府宏观调控的逐步市场化，都有助于平滑经济周期，降低机械行业经济运行的波动。
    （二）中金亿分析
    凭借劳动力等生产要素成本优势，我国机械行业已经初具国际化竞争优势，行业投资评级看好。同时具备劳动密集型、相对技术密集型和资金密集型特征的子行业中的龙头企业业绩将保持长期持续稳定的高增长，并且这种高增长最终将体现在市场给予的高溢价上，市场给予高溢价的公司建议投资。
    根据周期性特点，机械行业目前最具有投资价值的子行业为造船与工程机械，次优的子行业选择为机床和重型机械。造船行业处于长景气周期之中，公司业绩增长明确；工程机械处于景气高峰，预计近两年仍将保持高位运行；而机床行业处于短期景气周期的初期，今后还有很长的上涨阶段；重型机械行业尽管增速较高，但面临着增速下滑的风险。
    二、仪器仪表行业将重点发展
    根据我国国民经济和社会发展提出的需求，在充分认识到国际仪器仪表发展的趋势后，国家制定出仪器仪表发展的战略目标：在未来十到十五年内，充分利用我国经济高速发展和巨大的市场优势，大力推进新技术新工艺在仪器仪表中的应用研究，掌握各类仪器仪表的设计、生产工艺等关键技术，使我国仪器仪表产业总体水平同国际水平的差距缩短3至5年，约30%达到国际同期先进水平，国产仪器仪表在大工程的配套能力达到85%在国内市场需求中占领75%份额。
    工业自动化仪表：重点发展基于现场总线技术的主控系统装置及智能化仪表、特种和专用自动化仪表。五年内数字仪表比例达到60%以上，加速具有自主知识产权的自动化软件的商品化。
    电工仪器仪表：重点发展长寿命电能表、电子式电能表、特种专用电测仪表和电网计量自动管理系统。到2010年，中高档电工仪器仪表国内市场占有率达到80%。
    环保仪器仪表：重点发展大气环境、水环境的环保检测自动化控制系统产品，鉴于加强环保执法力度加快环保建设步伐，加大环保建设投资、培育环保产业这一国民经济新增长点的需要，面对我国5000多个环境检测站和大量的城镇污水处理及企业废水处理这个巨大的市场，今后环保仪器仪表工业产品市场将有大幅度的增长。
    仪器仪表元器件：2010年以前，尽快开发出一批适销对路、市场效果好的产品，品种占有率达到70%至80%，高档产品占有率达到60%以上。通过科技公关、新品开发、使产品质量达到国际20世纪90年代末水平，部分产品接近国外同类产品先进水平。

    中金亿分析
    仪器仪表在当今社会具有重要的作用和地位。面对我国国名经济、科学技术、国防建设以及社会生活各方面发展的迫切需求，仪器仪表必须加快发展。
    三、齿轮产品前景看好
    中国齿轮产品经过近10年的发展取得了长足的进步，不少产品已达到或接近国际先进水平，但仍有相当大一部分齿轮与变速箱产品，在振动噪声与疲劳寿命方面与国际先进水平差距明显，而这又与齿轮材料与热处理装备及工艺水平息息相关。这些问题已成为中国齿轮产品赶超国际水平的瓶颈。
    “十一五”期间，中国齿轮行业总产值由250亿元增长到500亿元，平均增长速度接近20%，五年间上升了一倍，排名世界第四，销售规模上亿元企业超过50家，行业集中度明显提高。2006年中国齿轮行业的年产值是590亿，其中，车辆齿轮所占比例高达2/3。汽车工业的带动是齿轮模具发展的重要支撑。
    中金亿分析
    随着中国齿轮工业规模日趋成熟，以及齿轮下游行业，如汽车工业的持续发展，齿轮业在2006至2010年的产值将迈向1000亿元，在世界排名“保三争二”，2011至2015年，力争世界排名“保二争一”。
    四、塑料加工业发展前景光明
    中国塑料加工业巨大的发展潜力，为注塑机产业迅猛成长开拓了广阔空间。目前在塑料加工制品中，83%采用了注射成型。近年来由于汽车、建筑、家用电器、食品、医药等产业对注射制品日益增长的需要，推动了注射成型技术水平的发展和提高。我国塑料机械有70%左右是注射成型机。从美国、日本、德国、意大利、加拿大等主要生产国来看，注塑机的产量都在逐年增加，在塑料机械中占的比重最大。
    从注塑机的发展情形可以预见，塑机配件大有可为。芗城新海塑机配件经营部专业从事注塑机、塑机辅机、周边设备及零配件销售。短短几年间，发展迅猛，已为多家塑机企业提供大量配套件。十多年来，一直以高质量的塑机配件服务于漳州及周边地区注塑加工企业，为塑料加工企业的发展做出了很大的贡献，龙海也在注塑行业中声名大振，赢得了注塑机及配套件同行的一致好评。
    随着注塑机的发展及国际市场的不断扩大，给塑机辅机及周边设备的市场带来了更大的市场和更多的商机，以往，中国客户大都只注重加工设备的投资，而选购相对较为廉价的辅机及周边设备。随着汽车、移动电话、电子电器、食品饮料包装、塑料建材等市场的迅猛发展，为之配套的塑料制品加工商为了满足终端市场对高品质塑料产品的需求，开始选用高档次的辅助设备配合生产。
    五、交通装备制造业发展正当时
    从《综合交通网中长期规划》的发展目标看，中国交通装备业的现状，还远不能适应中国交通运输业发展的需要。交通装备业的发展瓶颈，是亟待解决的问题，同时也是很好的投资机会。
    2007年我国铁路基建投资比2006年增加65%，预计2008年将有更大幅度的增加。而同时我国高铁的基础建设已逐步进入大面积施工阶段，轨道设备、轨枕设备、道岔设备等施工养护设备需求也将明显提升。应该说，铁路设备制造业的发展正当其时。
    六、上游投资带动的需求景气仍会继续
    上游产品与机械设备需求的相关性。石油、煤、铁、有色金属、化工产品、水泥等上游产品的价格变化会带动相关领域的投资，进而带动对设备的需求。这些设备包括针对性比较强的比如采煤、采油、采矿、冶炼、化工设备，还包括装载机、挖掘机、重型矿车等运输类设备。在铁矿石、原油等原料大量依赖进口的情况下，海运类设备比如油轮、散货船的需求也会比较旺盛。

    七、采矿业相关投资带动采矿设备机械需求
    采矿业投资的高增与过去的几年全球能源和大宗商品价格大幅上涨直接相关，采矿业投资又带动相关的设备需求高增。国内采矿业投资中，煤炭、石油和黑色金属矿开采是大头，占总体的80%以上。在03-05年的高增长的基数之上，近期增速虽然趋缓，但是煤炭和石油开采的投资每年都在1500亿左右，铁矿石开采的投资也接近400亿，投资绝对数额仍较大。带动相关采矿、采石、石油钻采设备每年的销售额已经超过900亿，增长速度近几年都在30%以上，这几年增速都处于机械行业前列。