实际利率趋降将推动民间投资

上海证券报6月30日讯 经济全面持续复苏有待于民间投资的全民复苏。尽管短期内扩大政府投资对弥补社会投资不足、稳定经济增长效果显着，但财政赤字风险增大、投资效率低下等因素，决定了大幅扩大政府投资是不可持续的。从2002到2007年的固定资产投资数据来看，民间投资对我国投资的贡献已经远远超过了政府投资。从资金来源看，国家预算内资金占全社会固定资产投资不足5%.

通胀预期在全球范围内逐步形成。当前的通胀预期反映在利率方面就是长期利率的急升，如美国长期国债收益率和欧洲长期公债收益率都出现了快速上升。美国以通胀为标的的十年期和五年期国债收益率均出现了上升，反映了通胀预期在逐步形成。

我国高政府投资增速、高信贷将带动CPI回升。财政刺激政策带动了政府固定资产投资的高速增长，金融机构贷款在宽松的货币政策带动下也出现了高速增长。这将有效开启我国经济复苏进程，极大提振对经济复苏的信心，同时也促成了我国通货膨胀预期的形成，预计我国CPI在下半年将逐步转向正值。

实际利率趋于下降将带动民间投资复苏。鉴于我国经济复苏的基础尚不稳固，宽松的货币政策在未来一段时间仍将持续。结合我国CPI逐步回升的判断，我国实际利率将会逐步走低，而实际利率走低将会带动我国民间投资的全面复苏。

(本文来源：上海证券报 作者：西部证券)