信托重兵撤离“银政信”地方融资曲线叫停

经济观察报7月4日讯 在还一仍片春意盎然的地方融资平台上，信托开始逐渐谨慎和慢慢淡出。

与此同时，央行、银监会等监管机构也就地方融资情况进行专题调研等工作，地方财政风险等已处于监管视野之内，其对地方政府融资类产品的监管也会更加细致和严格。

“我们的银政信产品已签的基本都加紧报批或者已冲刺做完，现在即使有地方政府来谈融资，我们都会婉拒，劝其另找创新办法了。”6月30日，中铁信托一位高级项目经理说。

曲线叫停

在4万亿经济刺激计划后，信托公司纷纷打出市政基础设施产品牌，集中精兵强将开展这类银政信产品市场，银行－信托公司－城投公司三方合作的融资模式成了市场最火的字眼。

据统计，仅2009年5月，共有27家信托公司与31家商业银行合作发行166款银信合作理财产品。

不少省市、甚至县一级市政建设融资平台中都能瞧见信托的身影。但一切都在5月后悄悄生变。

“我们已转向集中做证券投资类和房地产信贷类产品了。县一级城市的政府融资信托早已叫停了，公司内部也对政信项目变得相当谨慎。”上述中铁信托高级项目经理说。

2008年在银政信市场上异军突起、并将政信合作产品作为重点品牌业务的不少信托公司目前也已开始转向。

小王是中融信托法律合规部的一名高级经理，5月前还在争分夺秒忙着跟其他部门同事一起和地方政府部门谈融资项目合作及草拟文件。

大大小小的信托公司也都忙着在全国各地撒网，与地方政府洽谈合作融资事宜，争取拿下政府项目资源。

与4万亿经济刺激方案相关的各地方基建项目上马的同时，天津、河南、云南、浙江、福建、山东、内蒙古等多个省区市，陆续有针对当地基建项目发行的单一信托产品落地。

但自5月银监会下发 《关于信托公司信政合作业务风险提示的通知》后，明显感觉公司地方政府融资的项目减少了，“尤其是县一级的，公司内部都批不下来了。”

6月上旬，中融信托总裁理事会讨论了银监会的一份征求意见稿，要求法律合规部对部分条款做出进一步的阐释。小王拿到这份《关于商业银行理财产品管理问题的通知》（征求意见稿）细细看了，这才体会到公司管理层自5月以来要求公司产品方向由银政信向房地产信托和证券投资类信托转型的策略是及时的。

银监会拟定的这份征求稿据认为本7月出台，其中有条规定：“严禁理财资金直接或间接投资于未上市公司股权和上市公司非公开发行或交易的股份”，一旦此项规定得以实施，即封堵了银行理财资金用作地方政府项目的股权投资这一路径。

“技术含量低、结构同质化劣势、手续费竞争激烈、地方政府信用风险等多种情况制约，信托公司在慢慢从银政信产品中开始转向其他产品。”小王称。

所谓的“政信合作”产品一般是指地方政府为了缓解地方政府基础建设的资金困难而与银行合作推出的，通过信托贷款、股权投资、权益投资或应收债权投资等方式募集资金的一类信托产品，一般由地方政府提供不同形式的担保。

政信合作一度成为信托公司最火的项目。

2008年信托公司发行的近700款集合类信托产品中，数量占30%、规模占35%的产品属于政信合作性质。

中融信托副总裁刘景峰告诉记者，不少信托公司是收到了银监会发来的征求意见稿，并讨论征询，其中一条款确实叫停银政信产品第一种模式里的股权投资。

北京唐古拉投资管理公司副总经理王磊告诉记者，银监会这一文件一旦出台，对信托公司以后从事政信类项目很不利，也算间接地叫停了信托给政府融资的平台。银政信产品中至少有20%的股权投资产品。

金港信托相关负责人还告诉记者，一些项目中信托公司会出资本金中的50%-70%，其余由地方政府配套，然后两方面结合一起撬动银行的信贷资金。这一文件出台，对这一业务也有一定影响。

地方财政风险

7月1日，建行牵手兴泰信托合作发行了利得盈基础设施建设型（定）09年第3期理财产品。

这是为满足地方政府融资需要典型的“银政信”三方合作的理财产品，并投资非上市公司股权的信托类产品。

建设银行(行情 股吧)将所募资金委托给合肥兴泰信托设立单一资金信托计划，投资于马鞍山市政府下的工业投资有限责任公司 (以下简称马鞍山市工投)的股权，股权收购方马鞍山市国资办承诺溢价收购信托公司持有的股权。

这里面照例有地方政府的担保：财政安排资金对其进行补贴，并将该部分财政资金列入对应年度财政预算。

而本报早在2008年12月 《地方信托融资热情骤升 财政担保承诺重新浮出》一文中，就将上述信托公司在银政信产品设计中的套路写明。

无论是 《担保法》还是银监会27号文及相应行政法规，都禁止了地方政府和政府部门任何形式的担保或变相担保，这类银政信理财产品打着“财政担保”擦边球的做法，赌政府的担保不会违约的风险极高。

地方政府无权发行地方政府债券；而对于很多地方政府来说，因为所在地区不良资产相对较多、贷款风险相对较高，所以银行贷款的门槛也就较高。这种情况下，信托产品算是解决资金需求的一个较好手段。

据不完全统计，目前地方政府利用企业债、中期票据、短期融资券以及各种“银政信”产品获得的资金规模，在第一季度已经高达5000亿元左右。

如果银监会新政颁布后，这类理财产品受监管新政或将从市场上消失。

今年4月中旬，银监会表示，由于政府融资平台资本金较少，资产负债率普遍高达80%以上，西南财经大学信托与理财研究所研究员李勇表示，地方政府背景贷款的风险在上升，而一些县一级政府担保更是堪忧。

记者了解到，央行、银监会等部门目前已就旨在摸清地方融资情况的调研展开，就地方政府融资平台的设立情况及筹资情况展开调研。

这也表明监管层对地方借道银政信融资的担忧，其对融资类产品的监管将会更加细致和严格。

(本文来源：经济观察报 作者：赵红梅)