国企壳资源为何频频被弃

上海证券报7月14日讯 ST东航与*ST上航昨日双双公布重组方案并复牌，ST东航将以1:1.3的比例换股吸收合并*ST上航，重组完成后*ST上航将终止上市。

在两家公司停牌之时，关于*ST上航壳资源的去向，坊间传言便不曾停息，曾传出有望被上海银行、东方证券、 国泰君安(行情 股吧)三家借壳的版本。*ST上航的众多投资者也一度想着享受如 高淳陶瓷(行情 股吧)、 万好万家(行情 股吧)等借壳股的赚钱效应，但结果显然令他们失望。

借壳概念受市场追捧

其实，重组中被弃壳资源并非*ST上航一家。河北省国资委旗下的唐钢股份、 邯郸钢铁(行情 股吧)、承德钒钛同样以换股吸收合并的方式进行整合。重组完成后，作为存续公司的唐钢股份将更名为河北钢铁股份有限公司，而剩下两家公司邯郸钢铁和承德钒钛将注销法人资格，告别历史舞台，其全部资产、负债、权益、业务和人员将并入存续公司。

又如，已经完成的攀钢系重组，在 攀钢钢钒(行情 股吧)以新增股份吸收合并 攀渝钛业(行情 股吧)和*ST长钢之后，攀渝钛业和*ST长钢已终止上市，两个壳资源被完全丢弃。

另外还有 云天化 (行情 股吧)集团、盐湖集团的重组方案，除了存续的云天化和 盐湖钾肥(行情 股吧)外， 云南盐化(行情 股吧)、ST马龙、盐湖集团3家公司也将全部被注销。

虽然国企壳资源频频被弃，但这并不等同于壳资源毫无价值，相反市场对于壳资源的追捧超乎想像。之所以有如此多的借壳上市事件发生，根本原因是上市公司仍属于抢手的稀缺资源。当然，借壳上市反应在二级市场更多的是成就了许多一夜暴富的故事。

单就今年的案例来说，中国电科下属14所借壳高淳陶瓷一案，消息一出，连续拉出11个涨停，股价从7.51元飙升到21.07元。

卖壳给潘振东家族的万好万家是继高淳陶瓷之后的又一个涨停明星。6月19日，万好万家公告了重组方案。公司置出其拥有的除交易性金融资产之外的全部资产及负债，置入包括福建天宝矿业集团股份有限公司等多家矿业公司股权。重大资产重组完成后，除交易性金融资产之外的全部资产及负债等置出公司，公司将彻底变身矿业企业。

消息一出，公司股价从6.85元涨至近期高点的17.66元，一路马不停蹄。

再倒退到几年前，借壳概念一度是市场上最火爆的题材，ST浪莎借壳*ST长控、海通证券(行情 股吧)借壳都市股份、盐湖集团借壳ST数码……以借壳为主题的寻宝游戏持续不断。

国企为何放弃壳资源

一边是苦苦寻觅壳资源的各路公司，一边是将壳资源弃之不用的国企。这看似不对称的供求双方让人油然而生无奈之感。探究“弃壳”背后的原因，可以发现国企也有苦衷。国都证券策略研究员高为民认为，国企“弃壳”主要原因有二。

首先是因为壳资源买家难寻。国企上市公司往往身家庞大，动辄几十亿的总股本。这让不少欲出手借壳者望而兴叹。即使借壳成功，壳的后期处置难度较大，往往需要支付高额成本进行资产的重新整合，甚至吞噬借壳公司原有的经营积累。“毕竟借壳是双方的事情，光国企一头热是没有用的。当前采取借壳上市的公司大多数是民营企业，盘子小胃口也不大，所以他们选择的壳资源也大多与自己公司的量能相当。”高为民说。

原因之二是借壳上市操作复杂。借壳上市要处理各种各样的财务漏洞，理顺层层财务关系，在流程上和环节上都是相当复杂的。从追求效率的角度来看，对于改制重组中的国企来说，与其耗时耗力地完成壳资源的转让，还不如直接丢掉。 (本文来源：上海证券报 作者：魏梦杰)