央行：CPI下半年可能反弹 有“输入型”通胀压力

南方都市报7月29日讯 中国人民银行昨日发布的二季度宏观经济形势分析称，C PI将会在下半年走稳，存在反弹可能；未来“输入型”通胀压力增加，内需回升及流动性宽裕令通胀预期有所显现。预计物价水平下降趋势在近几个月会持续，C PI预计在今年三季度末触底。

尽管C PI下半年年可能反弹，今年内，通胀或许不足忧虑。中银香港高级经济研究员黄少明分析，虽然资产价格上扬，但实体经济仍较低迷，而且过剩的产能会扩大产品供应，抑制物价上扬。他预计今年年底走出通缩，进入低通胀。

通胀预期有所显现

央行在报告中指出，2009年上半年，CPI同比累计下降1.1%，其中，新涨价因素为0.4%，翘尾因素为-1.5%。从走势看，2009年2月至6月，CPI同比持续下降，连续五个月在底部震荡。央行将CPI季节调整后，2009年1月至5月，CPI环比一直处于正增长，2009年6月为负增长。

央行在报告中还指出，2009年二季度，上游价格出现企稳走势。尽管同比仍然继续下降，但是，经季节调整后，央行认为，工业品出厂价格（PPI）环比连续七个月下降后，2009年4月至6月开始上涨，呈现走稳迹象。

对于物价走势，央行公布的测算C PI先行合成指数目前仍处于下降阶段，物价水平下降趋势在近几个月会持续。而一致合成指数的预测显示，CPI会在今年三季度末触底。

此外，鉴于全球商品市场整体呈现触底回升之势，央行认为未来“输入型”通胀压力增加。同时，国内需求继续回升，流动性持续宽裕，通胀预期有所显现。总体来看，C PI将会在下半年走稳，存在反弹可能。

不过，尽管C P I可能反弹，今年内，通胀或许不足忧虑。中银香港高级经济研究员黄少明分析，虽然资产价格上扬，但实体经济仍较低迷，而且过剩的产能会扩大产品供应，抑制物价上扬。他预计今年年底走出通缩，进入低通胀。

至于27日农业发展银行发行浮息金融债获市场1 .96倍认购，黄少明认为这并不意味着通胀预期，更多是机构分散投资配置。因为，若预期通胀，则存款回报更高。

投资赶不上信贷增长

央行昨日公布的报告还显示，快速增长的投资赶不上信贷增长的脚步。

6月末，狭义货币M 1、广义货币M2同比分别增长24 .8%和28.5%，比上年末分别上升15.7和10.6个百分点。在分析制约贷款进一步增长的因素时，央行指出，目前票据融资置换为中长期贷款的空间较大。对此，黄少明分析，票据融资的期限一般只有几个月，跟短期贷款一样，它们都不可能投资动辄数年的实体经济项目。

就贷款增量来看，今年上半年新增信贷7 .4万亿元，比去年全年还多。黄少明分析，这样大的增量，促进G D P增长8%绰绰有 余 ，但 上 半 年G D P增 速 为7 .1%，这说明有很多信贷资金远未进入实体经济，而是流入了资本市场，推高资产价格，造成流动性泛滥，烧起虚火。

对此，渣打银行经济分析师李炜的判断与黄少明一致。李炜告诉本报记者，信贷泛滥，加上热钱推波助澜，预计2010年资本市场泡沫更大。

制约贷款增长的因素还有，一些建设项目也预先储存了部分项目资金，上半年贷款有一部分没有实际使用出去；合格项目的开工节奏估计相对上半年放缓，新建投资项目增长将有所减慢。此外，资本充足率下降较快和风险管理加强，对银行业产生一定约束。

尽管如此，预计央行适度宽松的货币政策短期不会改变。央行表示，宏观经济逐步企稳回升，实体经济贷款需求增加。另外，新建投资项目还将陆续下达，正在建设的投资项目存在大量后续贷款需求。此外，房地产市场资金需求可能继续上升。黄少明预计，信贷会继续增长，但会适度放缓。

央行报告也显示，宏观经济正处于企稳回升的关键时期，国际国内不确定因素仍然较多。下一阶段，应继续保持宏观经济政策的连续性和稳定性，巩固经济企稳回升的基础，促使国民经济平稳较快协调发展。 (本文来源：南方都市报 作者：辛灵)