居民贷款首次成为新增贷款主力

北京商报8月12日讯 信贷增速果然出现急刹车。昨日，7月份新增信贷数谜底揭晓。3559亿元的新增额尚不足6月份的零头，也创下了今年单月新增贷款规模新低。但值得注意的是，7月份居民户贷款占全部新增贷款比例达66.5%，而1-6月这一比例仅为14%。

由于此前市场已经预测可能低于4000亿元，因此这一数字并未“惊动”市场各方。在酿酒、家电以及部分地产股带动下，昨日股市略有反弹，最终报收3264.73点，结束五连阴，收出阳十字星。

“7月通常是信贷投放的淡季，回到这个水平比较正常。”中信证券分析师杨辉指出，我国今年1-6月的当月新增信贷规模依次为，1.62万亿元、1.07万亿元、1.6万亿元、5914亿元、6645亿元、1.5万亿元。如果按照全年10万亿元内计算，下半年每个月新增贷款平均都要在4000亿元以内。

与此前不同，在7月数据出炉后，央行相关负责人破例首次抢在媒体的各种解读之前给市场吃了颗“定心丸”。

“从规模上看，今年7月新增贷款虽不如今年前几个月，但仍大大超出前7年当月的平均水平。”对于7月新增贷款锐减，央行相关负责人通过新华社如是表态。

上述央行负责人解释道，我国银行贷款投放通常呈现出季节波动特点：从全年看，贷款往往是上半年多、下半年少；从季度看，3月、6月、9月等季末月份新增贷款往往较多，4月、7月、10月等季初月份新增贷款往往较少。

尽管骤降的信贷增量让不少人担心流动性收紧，但分析人士认为，当前中国经济正处于企稳回升的关键时期，在继续实施适度宽松货币政策的前提下，我国下半年信贷仍将保持一定规模。

“目前我国经济回暖的基础还不牢固，很多中小企业的经营状况没有得到根本改善，特别是制造业并没有完全恢复。在这种情况下，宏观政策方向性调整可能性很小，货币政策将保持连续性和稳定性，市场流动性仍将保持一定的规模。” 交通银行(行情 股吧)首席经济学家连平指出。

不过，出于对通胀的担忧， 兴业银行(行情 股吧)首席经济学家鲁政委(博客)则认为，接下来每个月新增贷款要回落到1000亿-2000亿元才是健康的。

值得注意的是，7月份的数据显示，我国贷款结构得到了明显改善。

数据显示，7月居民户贷款同比多增1887亿元，中长期贷款同比多增3404亿元，而票据融资同比多减2749亿元。

从具体结构来看，7月居民户贷款增加了2365亿元，占全部新增贷款的比例达到66.5%，较上半年大幅提高。在今年1-6月的7.37万亿元新增贷款中，居民贷款仅占14%。受房地产市场持续回暖影响，居民户中长期贷款增加1887亿元，占其新增贷款的80%。

交通银行发展研究部研究员鄂永健认为，居民户贷款占比升高，是对公贷款大幅回落的对应性结果。

数据显示，当月人民币新增贷款中，非金融性公司及其他部门贷款增加1193亿元。较前6个月动辄七八千亿的规模来看，出现明显减少。

与此同时，企业贷款的中长期化趋势依然明显。其中，短期贷款减少581亿元，中长期贷款增加3509亿元，票据融资减少1982亿元。

“一方面，在全年目标已经完成的情况下，商业银行开始主动控制信贷投放节奏，同时监管部门加强了窗口指导和风险提示，要求银行注重稳健发展和结构调整，导致对公贷款在总量上出现下降；另一方面，大量到期的票据融资转化为中长期贷款，进一步改善了贷款结构。”鄂永健称。

在这份最新的数据里，狭义货币供应量（M1）、广义货币供应量（M2）剪刀差继续缩小，而这意味着我国经济活跃度持续增强。

尽管新增贷款规模环比出现大幅回落，但M2和贷款增速仍高位维稳。截至7月末，人民币贷款增长33.9%，增幅较6月回落0.5个百分点；M2同比增长28.42%，比6月末低0.03个百分点。

值得注意的是，狭义货币供应量M1增长26.37%，比上月末高1.6个百分点。M2与M1增速之间的剪刀差比6月份缩小了1.62个百分点，仅为2.05个百分点，是至去年5月份以来的最小值。

对此，杨辉表示，M2增速比较稳定、M1增速继续加快显示存款活期化的趋势，说明经济复苏使企业流动资金需求持续增加。

“股市活跃吸引资金进入，才是更重要的原因。”鲁政委指出。

事实上，受股市回暖的分流作用和季末冲时点因素消失的共同影响，当月居民户存款减少192亿元，比上月少增3300亿元。这是自2007年10月份以来首次出现单月负增长。

在央行的报告中，对7月流动性的描述是“货币供应继续快速增长”。而这也意味着未来通胀的风险依然存在。因为如果信贷继续过快增长，超出实体经济的需求，会加重资产泡沫风险，并使贷款质量出现问题。如果继续传导至消费价格，则增加未来通胀风险。

国家统计局同日公布物价指数显示，我国物价仍然在走低。7月份CPI较去年同期下降1.8%，连续第六个月下降。而作为CPI领先指标的PPI也连续第八个月下降。两者降幅均环比扩大。

巧合的是，央行昨日在公开市场上发行了200亿元的1年期央票以及850亿元的28天正回购协议，当天即回收流动性1050亿元，为近日来较高水平。

鲁政委指出，央行加强货币信贷的调控已经无法逆转，不过手段可能还主要是公开市场操作。

他还指出，年内两率（利率和准备金率）应该还不会动，一旦动了，就标志着彻底从扩张性的政策退出了，这也是国际环境所不允许的。

鄂永健认为，三季度经济走势是关键。

“如果经济快速回升的势头得到进一步确认、推动物价上升的因素明显增多、资产价格上升过快，今年底或明年初存在货币政策调整的可能性。初期小幅调高准备金率和利率是主要手段，随后将视经济形势变化来决定是否采取总量控制等进一步手段。”他补充认为。 (本文来源：北京商报 作者：黄竞仪)