明年二季或出现流动性短缺

证券时报8月24日讯 由于翘尾因素的作用，CPI同比在2010年一季度很可能会超过2%的涨幅，通胀压力的显现，央行可能缩紧货币，而在明年二季度流动性可能遭遇短缺的拐点

当前资本市场宽松的流动性或在明年二季度发生改变。券商分析人士近日指出，7月份信贷市场的大幅回落使得当前市场流动性从过剩回归至合理偏宽松的水平，而明年二季度则可能出现流动性从合理水平转向短缺。

国信证券(行情 股吧)宏观分析师林松立日前指出，未来出现流动性短缺的拐点的到来有几种可能。首先由于翘尾因素的作用，CPI同比在2010年一季度很可能会超过2%的涨幅，通胀压力的显现，央行可能缩紧货币，而在明年二季度流动性可能遭遇短缺的拐点。其次，信贷增幅的大幅放缓会造成流动性的短缺。如果明年初出口仍复苏缓慢，维持目前负增长的状况，同时信贷增速由于种种原因导致较大幅度放缓，流动性也极有可能遭遇短缺拐点，时间也会在明年二季度左右。

林松立认为，如果货币供应增速持续保持在20%以上，那么流动性将维持较长时间的合理水平甚至重回过剩局面，但中期而言，货币供应高速增长的结局一定会导致人民币贬值预期的出现，而央行为了维护汇率稳定，将不得不持续买进人民币释放出外汇，届时流动性将很快陷入短缺的局面。

联合证券首席经济学家陆磊最近也撰文指出，“双松政策”向“有保有压”的宏观调控转型会成为一个政策趋势，并将导致流动性拐点到来。

一旦经济恢复正常增长，货币信贷的超常规增长必然需要回归正常水平。东方证券分析师认为，当前货币信贷的实际增长情况远远超出政府当初定下的目标，货币信贷增长回归政府“隐含认可”的目标就是经济平稳较快发展的必然要求。

陆磊认为，如果资产价格泡沫累积到一定程度，证明大量流动性并非进入实体经济，政策可能提前出手，对某些行为进行特定干预。

他指出，当前存款准备金政策调整余地并不大，但如果监管部门与中央银行对信用风险加快上升达成共识，也会更早收紧流动性，保证金融市场的稳定性。至于何时可能加息，一个重要的参考指标是CPI上涨有没有超过2%,而CPI转正的时间可能在明年上半年。 (本文来源：证券时报 作者：万 勇)