穆迪：亚洲企业资金流动性风险仍高

舒时

国际评级机构穆迪昨天公布其对亚太区（除日本以外，下同）的受评企业最新资金流动性所作的调查。报告称，受评企业组合的流动性状况及再融资风险正逐步改善，但是风险仍然偏高。

企业绝对再融资风险下降

从受评企业整体水平来看，自2008年第四季末以来，获评为流动性高的公司有所增加；同时，截至第二季，未来12个月内需要再融资的到期债务比第一季也有所减少。但亚太区受评企业的资金流动性状况仍较金融危机前弱，约有34%的亚太区受评企业被评为流动性不足，这一数字较2008年底的43%减少一些，但仍大幅高于2007年第三季的29%。

亚太区的这一数字相比全球同类公司仍然偏高。截至2009年6月，美国被评为流动性不足的发行人占17.1%，而欧洲、中东及非洲截至2009年3月则占16%。上述统计结果反映了亚太区企业倾向于依赖银行以及本地债券市场融资。相反，这种集资方式在全球其他地区及亚太区部分地区并不可靠。穆迪认为，亚太区投资级的公司（特别是在韩国）相比全球其他投资级公司较能接受此风险。

截至2009年6月，亚太区受评企业组合未来12个月到期的债务约相当于1280亿美元，较2009年3月底的1500亿美元已经有所减少，这同时也证明，受评企业组合的绝对再融资风险正在下降。如果撇除运营资本融资及循环信用贷款的影响，现有的债务约为750亿美元，而在总债务之中，韩国的短期债务占到600多亿美元。

流动性继续面临困难

穆迪表示，预期2009年或至少在2010年上半年，上述公司的资金流动性仍然困难，特别是非投资级公司。

穆迪提醒说，低评级公司的信贷环境仍具挑战性，而契约缓冲空间紧缩的问题也会对部分公司造成进一步压力。基于以上原因，穆迪认为非投资级公司（特别是获单一B评级或以下的公司）的情况难以有大幅改善。

从调查结果来看，亚洲区企业的流动性问题仍然值得关注。穆迪指出，截至2009年6月，大量投资级公司并没有足够的资金流动性以应付未来12个月的预期现金需要，这种情形与全球其他市场相比显得有些不寻常。穆迪表示，就许多其他投资级公司而言，资金缺乏支持的部分主要为资本开支及预期的股息派发。

在投机级公司（尤其是获单一B评级的公司）方面，部分公司的资金缺口主要为将到期的重大债务。

由于这些投机级公司在不明朗的经济环境下面对极大困难，穆迪预期在未来12个月内，将有大量资金流动性不足、契约缓冲空间紧张的非投机级公司违约。