房企“亏损”有隐情：手中捂着大量货源

投资者报9月6日讯 在龙头企业业绩大涨的同时，中报成绩单中出现亏损的房地产企业也在增加。其中，59家房企的营业利润呈现负增长。

7月18日， 丰华股份(行情 股吧)（600615.SH）早早地向投资者披露了其半年报，其速度之快夺得2009年地产类上市公司的第一份半年报。但让投资者意外的是，丰华股份业绩大降，净利润同比降幅高达85.6%。

然而，二级市场上，截至8月30日，房地产板块年内累计涨幅达到79.65%，位列所有板块的第四位。房地产板块虽然自7月底以来经历了大幅调整，但由于前期反弹迅速、涨幅较大，仍然是市场上复苏最快的板块之一。

“在经历了上半年的全面复苏后，房地产企业的盈利能力已经有了很大改善，大型开发企业所面临的经营压力正在逐步减少。”中国 工商银行(行情 股吧)高级研究员史晨昱认为。

房企中报数据显示，上半年上市房企持有货币资金1534.22亿元，较2008年底增长51.24%；经营活动现金流量净额为401.60亿元，而去年同期该指标为-334.76亿元。与此同时，房企的资本结构也有了一定好转。除ST公司外，上市房企平均资产负债率为58.48%，同比下降了1.01个百分点。

少数城市房价飞涨，政策难以左右，房企老板们雄霸富豪榜的高比例等背景下，过半的房企却亮起“亏损”的红灯，这说明什么呢？在房地产业务“特殊”结算方式的掩盖下（房地产企业的项目决算要等到整个项目工程通过验收之后才能进行），我们有必要拨开房地产企业亏损的真正原因。

长期以来，房地产业的利润率都是一个谜，这也是导致公众对房地产业高度不满的一个原因。尽管一些知名开发商用“大概20%左右”来说明自己的利润率，但从2009年上市房企财务报表数据来看，普遍在40%以上。

有开发商曾坦言：在获取高利润的同时，房企偷逃税款的手段超乎想象，通过各种营销手段和财务手段掩盖了真实利润，所以房企的税务报表体现的多是负数。

一部分房企在政策调控和市场竞争中与实力型企业相比处于不利局面，企业的赢利状况只是暂时处于亏损。业内人士认为，经过近几年房地产业的各项政策调控，将有不少于50%的房企重新洗牌。

而外资、其他行业巨头不断介入房地产开发，势力不济的房企亏损甚至出局在所难免。值得注意的是，房地产行业素来被喻为权力密集型行业，亏损现象从另一个侧面也说明，在与势力型企业的权力争夺中，一部分房企败下阵来。但另一部分房企却有了华丽的转身，变成了“金凤凰”。

原本从事有色金属冶炼的 大连金牛(行情 股吧)，7月15日通过向中南房地产定向增发4.78亿股摇身一变，嫁入房地产豪门，名字也变成了“中南建设（000961.SZ）”。而在《投资者报》2009年上半年A股上市房企赚钱榜上，中南建设闯进了10强，营业总收入也超过20亿元。

同时，与房地产外资或中外合资企业相比，一部分内资企业在市场竞争中的不规范操作，随着市场化程度的逐步提高，口碑较差的房地产企业被挤到市场的边缘。

在看房地产企业账面亏损时，需要注意空置房面积、空置率、开发商手中的土地闲置面积等这些数字。如果说房子、土地都被开发商捂着以等待升值，那么账面上的亏损也就不足为奇。 (本文来源：投资者报 作者：朱艺)