摩根士丹利王庆：明年通胀预期为2.5%

摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆日前对记者表示，中国明年通货膨胀不是问题，预期是2.5%。而在明年中期之前，中国不会加息。

他说，官方公布的M2数据，里面有一大块是居民的储蓄，而这对资产价格是非常敏感的。“剔除这个因素之后再看M2可能对通胀影响才是比较合适的。我们估算真正的M2的增长速度只有20%左右，而官方统计数据是30%左右。换句话说，我们对通货膨胀的担心大可不必。”

在信贷方面，王庆表示，今年新增信贷应该是10万亿左右，明年会出现一个贷款扩张的正常化的过程。“正常化过程中，今年如果是一个超宽松的政策的话，明年就是一个相对正常的货币政策。明年我们认为可能有七八万亿的新增贷款，这意味着整个贷款规模扩张速度大概是17%-18%。总体上来讲，这是一个正常的扩张速度，也就是说从超宽松向一个正常情况过渡。”

“在明年中期之前，中国不会加息。”王庆表示。他说，从目前的情况来看，存在调整存款准备金的可能，但可能性相对来讲比较低。“到了明年下半年，通货膨胀可能会达到3%，同时出口的复苏进一步确立，那时候不排除可能会加息甚至多次提存款准备金。”

之所以认为年中之前不会加息，王庆也给出了三个理由：首先是在三季度初通货膨胀会达到3%；其次，届时出口的复苏态势基本上确立，达到10%左右；第三，美国联储加息会在三季度初加息，因此判断中国不会在美国加息之前加息。“美国加息，中国有可能会跟进加息；美国不加息，中国加息，只会加大利差，会引起热钱流入，反而会引起人民币升值的压力。”

他进一步表示，在没有加存款准备金之前，公开市场操作将会扮演主要角色。随着公开市场操作，不可避免地会短期内引起银行间系统流动性的萎缩，导致银行间利率上升，但是从现在来看，银行间利率实际上还是很低。“我觉得从现在到年底甚至明年年初一段时间主要还是依赖公开市场操作。随着信贷的放缓，重新加存款准备金的关键看超额存款准备金，前一段时间的数据，超额存款准备金只有1%-1.5%，加存款准备金收缩率太大。如果超额存款准备金到3%，就可以加了。”

此外，王庆还判断，今年的中央经济工作会议上“适度宽松的货币政策”的提法总体上不会变化，但在具体执行过程中可能会有一些灵活性。

(本文来源：环球外汇网 )