国际热钱或造新泡沫

中证网11月6日讯 今春以来，国际热钱流动持续转向新兴经济体市场，其势头在第三季度骤然增强。热钱涌入导致各新兴经济体政府在上月先后出台相关管控措施。对此，观察人士认为，在全球经济复苏进程有效推进的背景下，投资者的避险需求逐渐减弱，国际热钱的逐利本性已然苏醒。

不过，国际热钱的大规模涌入，也意味着新兴市场有可能出现资产价格泡沫及高通胀预期，从而将投资者和新兴市场双方置于新的风险之中。

投资者避险需求大降

10月下旬，香港金管局在两日内连续6次干预市场，使得当月成为年内香港金管局干预市场力度最大的一个月。而这只是新兴市场采取措施应对国际热钱涌入的一个个案，当月早些时候，远至巴西、近至东南亚和南亚国家，甚至香港自身都先后出台了各种应对策略。

兼具地域广泛性和措施连续性的干预活动，缘于全球经济超出预期的复苏速度。今年第二季度，德国和法国出人意料地走出衰退，而美国季度经济负增长率也收窄至0.1%。

西方媒体指出，全球经济的快速复苏，特别是复苏前景的确立，为全球投资者解除了“后顾之忧”，大大降低了其做出投资选择时的避险诉求。以美国市场为例，根据美国财政部公布的《月度资本流动报告》，美国7月海外资本净流出额为975亿美元，其中，海外私人资本净流出1313亿美元，额度环比大增；而8月的海外资本净流出额也高达102亿美元。

考虑到美国经济正增长水平已在第三季度反弹至3.5%，且受危机重创的英国和俄罗斯也预期在第四季度结束衰退，国际热钱涌出发达经济体市场的规模有望至少在未来几个月内继续扩大。