财政年末突击花钱 央行回笼压力凸显

每日经济新闻12月31日讯 据WIND统计，11月，财政存款新增730亿元，较上月增速大幅放缓。临近年底，季节性财政支付将导致财政存款集中大量释放，预计12月份财政存款将投放超过万亿的基础货币。

虽然本周央行有望净投放资金200亿元，但在此前，央行已在公开市场连续11周净回笼资金。

分析人士指出，在央行净回笼资金的时点上，财政投放大量基础货币将对央行回笼资金的效果产生一定影响。明年财政政策和货币政策存在反向操作的可能。

财政花钱

央行收钱

财政部透露，1至11月累计，全国财政支出56235.97亿元，比去年同期增加10410.63亿元，增长22.7%。

根据2009年全国人大批准的财政部预算报告，全国财政应完成支出76235亿元。如此算来，前11个月全年财政支出的进度仅完成了73.8%。

“其实，临近年底财政支出出现较大幅度增长的现象长期存在。”业内人士表示，对于一个单位而言，如果今年没有花完财政预算的话，明年该单位获得的财政预算有可能下降。

由此，根据预算支出和前11月完成的财政预算推算，12月财政部门要花掉近2万亿元。这也意味着，12月全国财政部门将向市场投放大量基础货币。

而据WIND统计，2009年度公开市场到期央票累计4.41万亿，央行发行央票累计3.82万亿，央票累计净投放5900亿元。随着通胀预期的逐渐加强，以及外汇占款的持续高位，央行回收流动性的压力逐渐增大。

某城商行债券分析师告诉记者：“从近期央行公开市场操作的节奏和力度来看，净回笼的态度不会改变。央行会根据具体情况灵活调节回笼资金量，以确保市场的稳定。”

国泰君安宏观政策分析师翟鹏告诉记者，四季度信贷投放较少，央行的公开市场操作主要针对热钱和外汇占款而言。

财政稳基础

央行控通胀

财政在短时期内花掉巨额资金，而央行却要回收流动性，这是否会造成二者的冲突？

一位银行业分析人士告诉记者，如果数额巨大的话，的确对央行回笼资金造成一定影响。

另有分析人士指出，即使财政部门向市场投放了大量的流动性，央行通过公开市场操作多回笼一些资金即可。

广东金融学院陆磊教授认为，考量此问题，还需要观察12月企业存款是否增加。因为，财政资金如果投放到市场上的话，资金将转移到企业。如果企业存款出现大规模增长的话，对流动性的影响不大。

央行网站显示，11月企业定活期存款增加3177亿元，10月企业定活期存款增加2061亿元，11月企业存款环比增加了1116亿元。这样看来，财政投放的基础货币有一部分变成了企业存款。

临近年末，财政投放货币，央行回笼货币的操作引发了人们对于明年货币和财政政策走向的猜想。

中央经济工作会议在定调继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策时，引入了灵活性和针对性的表述。分析人士认为，这个明年货币政策和财政政策预留了空间。

“财政政策和货币政策可以反向操作。”一位分析人士告诉记者，比方说，现阶段的经济状况，可以通过紧缩的货币政策是控制通胀，宽松的财政政策巩固经济企稳向好势头。

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央行9年来首次年度净投放

数据显示，2009年央行向银行体系注资2390亿元，成为自2000年来首个净投放年度。

为应对金融危机的冲击，今年货币政策定调适度宽松，但是从央行公开市场操作的节奏和力度来看，货币政策执行的尺度明显“过度宽松”。央行为此对货币政策进行“动态微调”，7月份央行重启1年期央票，加大资金回笼力度，但三季度央行公开市场投放资金仍高达4415亿元，前三季度累计净投放资金达到8010亿元。

国庆长假之后，央行加大了公开市场操作的力度，截至上周，央行已经连续11周通过公开市场净回笼资金。据WIND资讯统计，四季度央行在公开市场实现资金净回笼4780亿元。即便如此，仍难改今年全年净投放资金的态势。

由于央行近期大量采用短期工具回笼资金，导致到期资金集中到明年一季度。据WIND资讯统计，明年一季度到期资金为18840亿元，创历史同期最高纪录。

而今年中央经济工作会议对于明年的货币政策定调适度宽松，因此，有市场人士分析，明年央行的货币政策仍将以数量调控为主，价格调控为辅。

但是目前1年期央票发行始终无法提高，而3月期工具无法长期锁定资金，回笼效率较差，因此市场分析人士认为明年一季度央行可能会上调1年期央票发行利率。 (本文来源：每日经济新闻 作者：陈诚)