对通胀的两种误解值得警惕

广州日报1月5日讯 尽管当前市场通胀预期不断增强，但在我们看来，至少就2010年来说，我国CPI回升态势仍将保持温和。根据我们的研究，中国的潜在经济增长区间大约在9.0%~10.5%之间。在经济增速明显低于9.0%时，不仅不会存在通胀压力，甚至还会有通缩风险；但当实际增速超过10.5%之后，物价水平稍后就会被快速拉升。而我们预计，2010年中国经济增速可能在9.5%，刚刚进入潜在增长区间的下部区域。负产出缺口的消失，意味着2010年物价将继续回升，但仅仅落在潜在增长区间的下部而尚未突破上部，意味着至少从静态来看，2010年的CPI仍会处在较为温和的水平上。

同时，笔者认为，当前两种流行的误解值得警惕。第一种误解认为，未来中国可能只会有资产价格的泡沫化，而不大可能继续出现较高的CPI通胀。这种观点立论的出发点是，不断扩大的资产规模能够吸纳更多的流动性，缓解了对商品和服务价格的压力，由此使得未来CPI通胀较低。

其实，这种观点在中外的经验检验中都无法获得通过。一个直观的感觉是，中国目前的资产市场规模和发展水平应该尚未达到美国1990年之后的水平，但即便那时，美国依然出现了明显的CPI通胀。对于国内当前的情况，根据我们的研究，上证A股指数涨幅在趋势上与我国CPI存在明显的先导关系。因而，资产的存在其实无法改变从货币到通胀的传导链条，所改变的只不过是从货币传导到通胀的时间差。

第二种观点认为，庞大的过剩产能会使通胀无从抬头。应该说，在经济不景气的情况下，这种观点毫无疑问是正确的。但是，如果认为过剩产能在今后的中国始终存在，因而未来一直都不会有CPI通胀的出现，那就值得商榷了。因为产能是否过剩其实是一个随经济总需求变化而动态变化的状态。刚刚过去不久的经历，我们应该记忆犹新：在2006~2007年，中国经济增速接连突破12%、13%，我们过去长期所认为过剩的东西，已全部都变得很紧张了，煤炭紧、成品油紧、电力紧、运力紧……“煤电油运火车皮”成了新闻媒体每日必然谈及的问题。

上述两种误解之所以有必要特别指出来，不仅是因为其相当流行，更是因为其可能麻痹政策当局对物价的关注。虽然2010年通胀依然温和，但如果政策因此放松警惕，则当前的通胀预期可能就会在不远的未来成为现实。 (本文来源：广州日报 作者：鲁政委)