经济：热气蒸腾

2010年首季中国强劲增长几无悬念，问题是这是不是一个好消息？

记者 王晶

全球经济缓慢复苏和中国触底回升的年历刚刚翻过，中国经济已经有点“热气蒸腾”了。无论是官方数据，还是民间统计，均显示中国制造业和服务业活动正呈强劲活跃。这种情形一方面令人鼓舞，另一方面也带来“猛药之后，虚火上升”的担忧。

2010年1月6日公布的汇丰中国综合产出PMI（采购经理人指数）2009年12月达到57.7，为近三个月以来高位。12月服务业PMI和制造业PMI分别为57.2和56.1，2009年四季度的制造业PMI平均值更创下这项调查的历史最高纪录。

这项由汇丰和国际财经信息服务公司Markit共同发布的指数，覆盖了中国制造业和服务业800多家公司。

几天前，被看作官方经济数据之一的中国物流与采购联合会（CFLP）采购经理人指数也显示，2009年12月，CFLP中国制造业PMI为56.6%，比11月上升1.4个百分点，创下2008年4月以来的20个月新高。12月中国非制造业PMI——商务活动指数为57.5%，比上个月回升5.2个百分点。

作为经济先行指标，PMI指数超过50%，反映经济总体扩张。高盛高华证券中国经济分析师宋宇等认为，12月中国PMI指数强劲上升，结合其他最新数据推算，2009年年底中国经济的实际增速很可能在13%左右。

“在中国经济强劲恢复，并且通胀压力明显迅速上升情况下，经济非常强劲增长不是好消息。”宋宇等预测，2009年12月，居民消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格指数（PPI）仍可能环比强劲上涨。

“可以肯定，中国经济已经进入新一轮上升周期，”中国社会科学院经济学部工作室主任韩朝华分析，“现在比较担心的是，2010年一季度中国经济会不会过热。”

中国物流与采购联合会PMI指数的分项指数之一——生产指数，2009年12月为61.4%。在调查的20个行业中，仅三个行业生产指数低于50%。其中列入国家产业调整和振兴规划的行业，例如交通运输设备制造业、电气机械及器材制造业等10多个行业，有的行业生产指数甚至超过70%。

与制造业生产指数相对应，2009年5月以来，中国工业生产持续加速，至11月，中国规模以上工业增加值同比增长19.2%，仅比2001年以来的最快增速低4个百分点。中国物流信息中心预测，2009年12月，工业生产增速可能与11月相当。野村证券中国股票研究主管孙明春(博客)预计，12月中国工业增加值同比增速达20%。

不过，中国物流信息中心分析，由于目前工业生产增速已接近历史高点，加上2009年12月中央经济工作会议强调控制投资增速，重点转向经济结构的调整，未来工业生产增速进一步提升的空间不大。

另据CFLP发布的数据，2009年12月，新订单指数和购进价格指数也达到60%以上，尤其以购进价格指数最高，达到66.7%。原材料与能源和中间品类企业更高达70%以上，显示资源类产品和基础性原材料价格上涨推动通货膨胀的压力日趋增强。

孙明春认为，新订单指数和购进价格指数强劲上升是由于企业预期原材料价格上涨，补充原材料所致，而且，原材料价格上涨和企业补充库存行为将互相推动，“这是经济可能进入过热阶段的初期迹象。”他还认为，在2010年二季度投资热潮最高峰时，中国部分上游行业可能会出现短缺。

尽管稍逊于制造业，中国服务业经营活动也较活跃。兴业证券首席宏观分析师董先安(博客)称，非制造业PMI商务活动指数自2009年3月起持续位于50%以上，与制造业PMI同步，并在3月-10月保持高于制造业PMI。在复苏时间和速度上，中国的非制造业PMI甚至强于欧美服务业PMI。

孙明春相信，中国经济V型复苏势头将延续到2010年一季度，野村维持对2009年中国经济实际增长8.5%，2010年增长10.5%的预期。而在各家证券公司及研究机构对中国宏观经济的预测中，高盛高华最为突出，认为2010年中国GDP增速将达11.4%。

这样的势头是否会走向过热的结局，以致触发通货膨胀？汇丰中国首席经济分析师屈宏斌以为短期内还无须过于忧虑。他称，由于需求趋旺并且原材料成本上升较快，近两个月产成品价格指数加速上升，这会增加通胀压力。“但是，我们认为通胀在未来数月仍将是可控的。”

前后一年间，中国PMI从40%回升至56.6%，通缩转为通胀。中国国际金融有限公司将此看作中国各项经济指标明显复苏的标志，但中金公司1月5日的研究报告预计2010年中国通胀仍然无忧，只会出现温和通胀。2010年出口虽然较2009年恢复，但不会像2008年强劲，很多制造业仍然处于产能过剩，从而另制造业价格上涨受到抑制。