2010年的希望：出口还是消费？

21世纪经济报道1月16日讯 在GDP的构成中，投资的潜能已经被过度挖掘，随着经济刺激政策退出逐渐变成现实，其对GDP的贡献已经很难再有所增加，比较而言，出口和消费则显得潜力巨大。

有潜力不一定能够转化成为现实，消费在GDP中占比过低的情况一直存在，但是去年12月召开的中央经济工作会议以“促转变”定调2010年，这是否意味着消费将会更好表现？

2010年的另一悬念是出口，对于出口，有两种声音，一种声音认为过去中国生产、美国消费的模式未来是不可持续的，因此出口很难恢复过去的高增长势头，而另一种声音则认为，美国采购经理人指数继续维持在景气度以上，去年12月的出口数据就已经超越了市场的预期，未来美国还有补库存的需要，出口将会表现更好。

2010年，谁将会给中国经济带来最大的惊喜？

消费的拥护者：2010年是消费启动的转折年

我们对出口的增速全年估计是12%左右，我们预计进口的增速可能会更高，达到15%，这样顺差会减少，我们估计净出口会衰退4%-5%。所以预计2010年外贸对国民经济的贡献还是负的，不过这已经好于2009年的情况。

我们对于美国的经济复苏也是抱有期待，但是我们认为美国今年的经济增长率可能在2%-3%附近，因为美国现在的失业率还超过10%，从2008年经济危机到现在，美国失去了大概700万的就业机会，而过去几十年，美国经济最好的时候，也就是经济增长率高达7%的那一年，增加的就业人数也只有300万左右，在美国储蓄率不断提高和失业率维持高位的双重打击下，中国出口不容易出现超预期的表现。

除非是通货膨胀马上起来，美国人的名义收入在增加，实质的负债在降低，这时候美国的消费又会起来，并且带动全球经济，我个人认为至少要恢复两到三年才有可能出现这样的情况，因为这一次经济危机中，美国人的资产受到的损害是比较大的，比如说美国的房价从高位至今已经下跌了40%。

与此同时，预计固定资产投资的增速也会从2009年的35%降到25%左右，那么投资降低所产生的缺口就需要由消费来弥补。过去十年，社会消费零售总额年增速平均为15%，居民消费年增长率在9%-10%之间。考虑到今年全球经济的复苏和国内的景气，我们内部预估今年GDP的实质增速会达到10.8%，预计今年的社会消费零售总额年增速会接近20%，消费增速会超过10%。

分行业来看，首先用每百户保有量来作为衡量指标，中国电视或者洗衣机的保有量已经达到了每百户保有百部，这并不是说已经饱和，比如将来每百户的电视保有量可能会到150部甚至更多。

但是中国的每百户汽车保有量约为5-6辆，这和其他的国家和地区相比还有很大的增长空间，比如美国就不是用百户作为单位衡量，而是平均每两个人之中就有一个人拥有汽车。

因此从增长空间上看，消费领域中，我们今年还看好汽车的销售数量。

此外，我们现在的人均收入已经接近3000美金，这时候对于旅游等的需求也会增加，也就是说人们对于物质以外的精神上的消费也会增加，此外，医药的消费每年的增长也是很稳定的，还有百货零售等行业也会受益。

从宏观经济方面判断，回顾2008年以来的调整和复苏，虽然“病来如山倒”，但病去却绝非“如抽丝”，2009年出现的强劲反弹，超出绝大多数人的预期。而中国经济之所以能够迅速企稳，政府政策的效果之所以能够立竿见影，一方面是有中国经济近年来所积累的大量产能；另一方面，潜在需求和潜在供给之间存在良性契合的可能，并阻止经济过度下滑，而政府政策则成为这一良性循环的润滑剂。因此，2010年将成为中国经济由外需转向内需的重要转折年，并对未来长时间的产业结构和股市变化起到根本性的推动作用。

站在目前时点，经济下滑和通货紧缩已经过去。2010年开始，名义GDP的增长速度将上升，这意味着企业收入增长将提速。在此过程中，我们看好与内需、财富积累相关的行业，如地产、商业、耐用消费品等。同时，随着价格水平的逐步回升，金融行业也将成为良好的投资目标。此外，在未来通胀的预期下，资源类等供给受限行业也将出现一定的投资机会。

在投资选择方面，我们认为，随着经济持续复苏，来自下游行业的需求日渐旺盛，生产资料价格走势乐观，价格上升以及需求恢复将成为明年的投资主题。博时将关注化工、电子、建材、造纸等行业，并在细分领域中寻求机会。而在经济回升的中期，将带来企业资本开支的逐步增加，因此中游资本品投资随之渐入佳境。

此外，在中国整个财富积累到达一定程度后，追求精致生活将成为内需崛起的根本主题。汽车、家电、高端白酒、家电百货零售相关公司预计将会有持续增长的表现。近期，水、电、气等资源品也出现价格改革情况，这意味着金融与 公用事业(行情 股吧)同样值得关注。

出口的拥护者：只有出口能给经济惊喜

2009年固定资产投资增速高达35%，这样的增长速度是无法持续的，今年肯定会降下来；同样2009年，消费领域的汽车、家电和房地产都出现了高速增长，2010年要想维持这种增长速度会比较困难，所以我认为今年消费领域也只会是平稳增长。

去年底召开的中央工作会议提出要“促转变”，但经济结构调整是一个长期的过程，其时间可能需要十年二十年，并不是短时间内就可以完成的。中国要改变以低端制造业为主的产业结构，就要发展高科技产业，但是发展高科技产业只能依靠自己，欧美这些发达国家都是限制高科技技术出口给中国的。要自己发展高科技产业，就需要具有产业发展基础，需要巨额投入，需要有人才，现在看这些都不具备，现在的高端人才都去了公务员队伍和金融业。现在市场上并没有真正的高科技企业，一些冠名高科技的企业，实际上都只是制造企业而已。

2010年经济如果有什么惊喜的话，只会在出口。现在经济学家都开始调高美国经济的预期，从去年12月份的数据看，出口的情况比大家预期的都要乐观一些。这一次货币政策的超预期调整，也跟出口的超预期直接相关。

金融危机并不会改变中国制造业在全球的比较优势，只要这种优势存在，中国的出口就不会太差。出口超预期所带来的投资机会并不在于出口企业本身，对于出口企业来说，出口回暖后业务会增加，但是如果价格没有提高的话，那么出口的超预期表现对于这些企业来说会有改善，但是改善更加明显的会是中国整个制造业：出口的恢复会解决国内整个制造业产能过剩的问题，中国制造业整体的利润率会提升。

政策退市并不需要担心，这是必然会发生的，现在来看，2010年流动性并不会太紧张，预期2010年新增信贷投放会在7.5万亿左右，再加上去年企业没有消化的1.6万亿左右的贷款，再加上今年如果出口形势比较好，外汇占款还会增加，预计今年的资金面还会是比较宽松的。

很多人判断今年会是震荡市，但是市场不可能一直在震荡，最终不是向上就是向下，趋势总会出现的，我判断今年A股市场的总体会是震荡向上，如果出口表现超出预期比较多的话，今年大盘的涨幅可能会超出大家的预料。 (本文来源：21世纪经济报道 作者：简俊东)