摩根大通：出口的全面复苏仍需要一些时间

摩根大通 李晶

中国1月进出口贸易数据强劲。1月份中国出口同比增长21%，增幅高于12月份的17.7%。1月份进口同比激增85.5%，12月份增幅为55.9%。中国1月份月度贸易顺差为141.7亿美元，相比12月份为184.3亿美元。对出口行业而言，最低迷的时期似乎已经过去；同时，强劲的进口数据也显示了巨大的国内需求。

出口同比增幅继续受到低比较基数效应的支持 (2009年1月份出口同比下降17.5%)。与此同时，1月份中国官方PMI中新出口订单元素增至53.2，12月份为52.6，表明未来数月出口将持续增长。

出口的迅速复苏带来了1月份运费的上涨。深圳港口的吞吐量在1月份的前25天按年上涨17.3%，表明港口的产能利用率在上升。据报道，美国和欧洲的零售商已经开始补充库存，市场预计美国09年4季度GDP增长中超过50%是来自于补充库存的贡献。

尽管对于希腊、葡萄牙、意大利及西班牙的经济问题可能影响中国出口复苏存在一些担忧，但这些国家累积仅占2009年中国出口需求的3.3%。然而，由于全球消费复苏、西欧主权风险不断增加及贸易紧张局势不断升级，出口的全面复苏仍需要一些时间。

由于行业所需原材料需求增长，PMI中进口元素由12月份的52.5增至53.4，尽管原材料基本面需求料将保持强劲，对于某些高库存水平商品的进口可能将有所下降。

最新的进出口贸易数据表明出口将为中国2010年经济增长作出贡献。随着出口的逐步复苏，预计与出口相关的出口制造业，港口和集装箱行业在今年的前景会较2009年景气。