巴曙松：CPI若至3%～4% 加息压力较大

第一财经日报3月8日讯 昨日，在 中国银行(行情 股吧)广东省分行与《第一财经日报》联合举办的“广东中银论坛——2010年全球宏观经济与投资机遇”上，国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松(博客)表示，今年若国内持续几个月出现负利率情况，将是加息的敏感时间窗口。

利率正常化

巴曙松认为，今年中国将面临利率正常化。CPI见顶大概在年中，即在5月~7月之间出现，然后逐步回落。若CPI在年中时达到3%~4%的水平，再加上若持续几个月出现负利率的情况，加息的压力会比较大。

但他不担心加息会导致热钱大量涌入。“若整个经济增长比较平稳，热钱进来也会变成冷钱。”他认为，可不用为短期的热钱涌入担忧，重要的是保持宏观经济平稳增长，整个经济结构大致平衡。

信贷正常化

此外，巴曙松还认为，今年除了利率正常化之外，信贷正常化和汇率正常化也非常值得关注。巴曙松表示，从2010年开始,中国将进入新一轮经济上升周期。但与2009年全球一致的单向型宏观政策（即经济刺激方案）不同，今年全球各国宏观政策将出现很大的分化，比如澳大利亚已三次加息，马来西亚刚刚加息，俄罗斯和匈牙利在减息。而中国和美国正在讨论加息和退出机制。

“2009年适度宽松的货币政策更加强调宽松，而今年更加强调适度。今年空前强调信贷投放的均衡，这是政策上非常大的新动向。从非常时期的非常政策到正常时期的正常化，其中信贷的正常化是主线。”

巴曙松认为，今年是中国宏观政策正常化的一年，首先就是银行信贷的正常化。他认为，今年信贷投放各个季度的额度不会是2009年“五三一一”的格局（即四个季度信贷投放分别占全年的50%、30%、10%和10%），“三三二二”的可能性非常大。而这种信贷投放的格局，与去年和历史惯例相比，会让银行感觉前紧后松。

巴曙松表示，因今年信贷规模收缩，今年会“以价补量”，提高贷款利率是肯定的。

汇率正常化

汇率的正常化也是整个正常化中的组成部分。在不损害中国经济增长、出口增长的情况下，如果出现超预期的出口增长，或者出现物价超预期的上升，将会成为汇率正常化的触发点。

巴曙松认为，今年人民币汇率正常化将面临方案与时机的选择。在方案选择上，不太可能采取一次性升值的方案，不考虑外部一些政治化的因素，巴曙松认为有可能会走自主调整、双向波动的制度。在时点上，巴曙松认为，当出口增长超预期和物价上涨超预期时，人民币汇率正常化会是一个好的时机。而CPI若超过3%，则为物价上涨超过预期。