17%货币悬念：流动性够不够？利率调不调？

证券日报3月9日讯 今年的《政府工作报告》提出，2010年继续实施适度宽松的货币政策。保持货币信贷合理充裕。今年广义货币M2增长目标为17%左右，新增人民币贷款7.5万亿元左右。《报告》认为，这两个指标虽然都低于去年实际执行结果，但仍然是一个适度宽松的政策目标，能够满足经济社会发展的合理资金需求。

单就今年1月份看M2同比增长25.98%，高出17%的调控目标近9个百分点。要实现这个目标，需要多种手段并用才能发挥效力。

央行在2月12日发布的《2009年第四季度货币政策执行报告》勾勒出了今年的调控思路：将“合理引导货币条件逐步从反危机状态回归常态水平”。“常态”的含义包括，M2增速目标17%；信贷总量适度，节奏均衡；新增贷款结构常态化，根据历史数据推测，中长贷占比应降至55%-65%之间。

全国政协委员、清华大学经管学院金融系主任李稻葵(博客)认为，从正常年份看，固定资产资金来源主要是企业的自留资金，一般占融资总规模的70%，银行贷款只占15%-20%。如果今年企业的自留资金用于投资的比例提高，新增信贷规模在7万亿元左右可以满足总需求。

业界专家普遍认为，要实现《政府工作报告》设定的M2全年增长17%左右的目标需要多加努力，作为回收流动性最具效果的存款准备金率肯定会被委以重任。但相关人士强调，准备金率两次上调主要是针对宽裕流动性的管理，并不意味着适度宽松的货币政策取向有变化。

全国政协委员、央行副行长苏宁表示，在实施适度宽松的货币政策和调控社会资金供应量上，央行有多种货币工具可以使用，包括存款准备金率、公开市场操作，也包括利率。

苏宁指出，今年1月份M1增长了近39%，比去年12月份上升了6个点，说明当前企业和社会上的货币供应还是非常充足的，也反映出当前企业流动资金十分充裕。在这样的情况下，过于充裕的货币会导致物价上涨，所以央行今年既要保持经济增长，又要搞好结构调整，还要搞好通货膨胀管理。央行的操作正是按照适度宽松货币政策的要求来执行的。他强调，非常规的货币调节政策不能老用。

全国政协委员、中国光大集团董事长唐双宁认为，去年的货币政策是宽松大于适度，今年应该采取适度大于宽松的货币政策。他强调，要增强货币政策的透明度，管理和引导市场预期。特别要着眼于引导预期，完善货币政策发布机制，避免政策被提前“消化”或“麻木”两个极端，提高政策的有效性。

唐双宁认为，信贷政策要以国家区域经济政策、产业政策和货币政策为依据，辅之以国家行政指导，合理引导资金流向。信贷政策可通过窗口指导、差别利率、监管门槛的变化等方式实现。要把握好信贷投放节奏，避免信贷投放的大起大落。

《政府工作报告》也强调，M2增长17%左右也有利于管理好通胀预期、提高金融支持经济发展的可持续性。

管理好通胀预期的前提就是要对产生通胀的货币推手即市场流动性进行合理调控。

“合理引导货币条件逐步从反危机状态回归常态水平”最重要的是流动性回归常态。所以，监管层将“加强流动性管理”作为了一项非常重要的工作来抓，存款准备金率及公开市场操作都是为这一工作目标服务的。 (本文来源：证券日报——资本证券网 作者：闫立良)