广州水务500亿银行授信链条调查

编者按/所谓融资平台,是指由地方政府发起设立,通过划拨土地、股权、规费、国债等资产,快速整合出资产和现金流均可达到融资标准的公司,必要时再辅之以财政补贴作为还款保障,从金融机构融得资金,再把这些资金用到城市基础设施的建设。

从2009年开始，地方通过地方融资平台的融资狂欢就已经开始。然而，这种通过土地抵押，用高杠杆获得更多的银行信贷资金，整个社会来承担地方巨额融资偿付的风险已经开始显现。令人担心的逻辑在于：过高的地价、房价直接绑紧中国的经济；但如果地价不再上涨，地方政府的土地资金链绷紧，融资平台的债务就转向地方政府；如果地方破产最后只能中央买单；又假设中央也无力支付这10万亿元债务时，恶性通胀出现。

一夜间，地方融资平台仿佛变成了过街老鼠，各地银监会四处摸底，各大银行收紧银根。究竟这些近两年才　　冒头的融资平台问题何在？

掐住他们是否就能控制住银行风险，或者说，随之而来的是又一场土地泡沫？

国有投融资集团无限风光

刚过去的3月是广州的债券频发月。广州去年成立的七大融资平台，其中有两个就率先发行了企业债。3月初，先是广州城建投资集团向机构投资者公开发行28亿元企业债；到了3月中旬，广州交通投资集团又发行了第一期5亿元的企业债。

安信证券银行业分析师高源3月曾对广东部分地区进行调研。在他看来各银行近期已显著缩小了对基建类项目的贷款规模。而广州交通投资集团的一位管理人员也私下向《中国经营报》记者透露，今年两会后，银监局重新开始对各大融资平台进行“梳理清淤”，新一期的贷款要等到重新评估风险后才能发放。正因为如此，这些大型融资平台才不得不借助企业债过渡。

“发债的计划去年就已经确定，并非临时决定。”广州城建投资集团的办公室人员向记者表示，企业债有助于公司平衡债务结构，同时也可以让公司更透明，让外界更清晰地了解公司状况。

一年前，这些融资平台根本不需要考虑这档事。

“我以为是求人贷款，没想到是别人求我借钱。”张军贤（化名）2008年是广州水务局的一位普通职员，一不小心，2009年他成为了广州水务投资集团公司的一名管理者。

2009年，广州一口气组建了水务投资集团公司、交通投资集团公司、城市建设投资集团公司、广州发展集团燃气板块、广日集团有限公司垃圾处理板块、地铁集团公司和亚运城经营开发共七个大型国有投融资集团。

2009年，是这些投融资集团最风光的时候。对于身份的转变，一开始，张军贤都有几分忐忑，因为他一个任务是与银行打交道，获得银行贷款。但没想到，原本以为困难无比的任务，却变得异常顺利。

“各家银行几乎是抢着塞钱过来。”张表示，2009年3月，央行和银监会联合下发的《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》要求，“支持有条件的地方政府组建投融资平台，发行企业债、中期票据等融资工具，拓宽中央政府投资项目的配套资金融资渠道”。

这一政策显然是广州水务投资集团公司获得授信的重要推手。

其实，该公司不是特例，2009年，广州七大融资平台都获得了足够的银行支持。其中城市建设投资集团公司获得了813亿元的授信；交通投资集团公司获得了689.89亿元授信，仅仅这三大集团公司，去年获得的贷款授信已经超过2000亿元。

同一时间，这样的悲喜剧在全国上演。

中金公司研究报告预计，2009年末，地方政府融资平台贷款余额（不含票据）约为7.2万亿元。预计2011年底达到约10万亿元。报告称，2009年底主要上市银行地方政府融资平台贷款约占贷款总额的10%，国开行和地方性金融机构占比相对较高。10万亿元的地方政府负债约占中国2009年GDP的三分之一，相当于中国外汇储备的70%。

“好项目”视地方财政收入而定

与当年的“城建指挥部”不同，融资平台都是独立的企业法人。既然是市场化运作，理论上，银行愿意授信，证明项目有不错的投资回报。

比如在广州水务投资集团的500亿元授信中，就包括中国银行、广州市农村信用合作联社、招商银行等14家各种类型的金融机构参与。这当中既有地方国有企业，又有上市公司与股份制银行。假如项目没有足够的还款保证，银行的风险审查早已亮起红灯。

“地方政府的投融资平台与普通企业项目的确是不一样。”广州农信社的大客户部主管刘若飞表示，实际上，无论贷前审查或者事后跟进，地方政府的投融资企业都有特殊待遇。一方面，这些融资平台的资金都投放于市政基础建设，通常这些项目都是周期长、短期经济效益无法准确估算。另一方面，通常融资平台的经营主体很少，甚至没有，所以通常其报表简单，信息有限，银行很难据此做出判断。

因此，对于这类项目，银行的关注点就集中在当地政府的偿债能力方面。“某些时候银行自身难以监控融资平台的现金流向，主要的还款依据是地方财力。”高源表示，“广东地区的财政收入为银行的资产质量提供了更高的保证。”高源认为，相对于其他区域，广东已经算是较为有保证，而省会的中心项目更是获得了银行的热烈追捧。

张军贤告诉记者，广州水务投资集团的债务偿还方式是，先期偿还利息，5年后再偿还本金。按广州水务投资集团的官方说法，现在该公司已经与自来水公司、污水处理公司捆绑在一起。在水费及污水处理费的收入中，扣除运行费用后的余额将用于偿还利息，不足部分再由财政补足。