国民经济一季报预喜 旱灾对3月全国CPI影响小

3月新增贷款5107亿元，分析人士认为，数据符合监管层对于信贷平稳投放的要求。而中国国民经济运行“一季报”将于本月15日公布。从过去两个月统计局公布的各项宏观数据来看，市场对今年一季度宏观经济的增长情况都给予了较高的预期。而同时，在西南大旱发生后，国内物价的走势同样受到各界的关注，从目前机构的估算来看，3月份CPI环比将现小幅下降，最多与2月持平。

前期数据力挺GDP走高

“固定投资的拉动和出口的企稳回暖，已经开始扩散到企业利润层面，中国经济进入了全面复苏阶段。”海通证券分析师陈露从前两个月的宏观数据得出了这一结论，她预计，一季度GDP的增速将达11.8%。

国家统计局数据显示，今年前2月，工业增加值增速20.7%；全国规模以上工业企业实现利润4867.4亿元，同比增长119.7%；社会消费品零售总额同比增长17.9%。海关总署出炉的外贸数据也显示，3月份出口1121.1亿美元，同比增长24.3%；进口1193.5亿美元，增长66%。

同样也在上述数据的基础上，高盛高华证券中国经济学家宋宇更预计，一季度GDP增速将达到12.1%。

此外，不少机构也都认为这一指标将在11%以上。不过，陈露预计，跨年度来看，一季度GDP增速很可能是2009年和2010年季度GDP增速的高点，因根据其跟踪发现，不少工业行业的产量大幅增长空间有限，因此，随后的三个季度，GDP可能难以逾越一季度的高峰。

3月CPI可能小幅回落

对于各界极为关心的物价指数，陈露认为，在每次经济周期的复苏阶段，经济增长率上升往往带动CPI的上涨，CPI峰值又总是滞后于经济增长峰值相对固定的时间出现。近期，尽管西南旱灾推高了国内通货膨胀的预期，但影响是有限的、局部的。主要影响依旧来自于需求的翘尾因素和全面升温、大宗商品的外部传导和货币供应量。预计3月份CPI与上个月持平，为2.7%。

宋宇也认为，受实体经济增速高于趋势水平和低基数的影响，未来几个月CPI同比增速将上升。但3月份CPI则可能会因为季节性因素小幅降至2.6%。

3月CPI将现短暂小幅回落是不少机构的共识。根据商务部上周三公布的36个大中城市重点监测的商品市场价格显示，食用农产品价格已经连降六周。其中，猪肉的批发价格在3月份累计下降了6.8%。

而与之相对应的是生产资料价格不断走高。3月份制造业PMI的购进价格指数比2月提高了4个百分点，达到65.1%。从国家统计局公布的部分重点企业工业品出厂价格来看，3月钢材、化工、铁矿石、煤炭、有色产品也出现不同程度的上涨。机构预计3月PPI有继续大幅攀升的可能，预测值多位于6.0%-6.6%之间。

部分机构一季度数据预测值

机构 GDP CPI(3月) PP I(3月)

高盛 12.1% 2.6% 7.0%

海通证券 11.8% 2.7% 6.6%

天相投资 11.8% 2.5% 6.6%

银河证券 —— 2.4% 6.0%

招商证券 —— 2.5% 6.2%

国泰君安 —— 2.6% 6.3%

万联证券 —— 2.7% 6.4%

招商银行 —— 1.0% 5.5%

工商银行 —— 2.4% 6.2%