苏皇认为中国经济中期熊市

苏格兰皇家银行（RBS）首席经济学家贝哲民昨天在最新一期中国经济月报中指出，人民币即将恢复升值。此外，基于中期通胀水平超预期以及政策调整下建筑活动的可能放缓，贝哲民认为中国经济中期可能出现熊市。

人民币即将升值

贝哲民指出，人民币汇率已处于关注的焦点，汇率政策变动的几率亦显著增加。他预测，2010年底美元兑人民币的汇率将达到6.5，但不排除初步“小幅”升值3%的可能。

通胀或超预期水平

贝哲民指出，短期来看，基数效应有助于将下半年的通胀率控制在3.5%左右的水平；但中国存在中期通胀水平超过预期的风险。自2004年以来，经济运行就已经面临土地和原材料等结构性短缺。经济危机只是暂时缓解了上述短缺。随着通胀上升，2010年后将需要更激进的政策紧缩措施。后续的房价调整将打击投机者，建筑活动亦将放缓。

短期牛市中期熊市

贝哲民强调，最令人担心的正是建筑活动的放缓。虽然有城市化带来的结构性支撑，但是经济仍然过度依赖住房建设，与此同时，外部需求依然疲软，人民币面临升值预期，而对地方投资项目中不良贷款的担忧将制约新一轮财政赤字融资。

因此，虽然贝哲民对今年前景持积极态度，但对后期展望不太乐观，“短期牛市，中期熊市”。 (本文来源：京华时报 作者：马文婷)