“两率”上调预期继续弱化

中国人民银行12日公布的数据显示，3月份信贷增长和广义货币供应量（M2）同比增速出现回落。相关专家表示，考虑到央行在3月明显加大公开市场回笼的力度、预计3月份CPI将环比小幅滑落，4月份央行出台加息、上调存款准备金率等进一步收紧措施的可能性都在降低。

主要受贷款增长回落和去年同期基数较高的影响，3月份货币供应增长回落。3月末M2同比增长22.5％，较上月下降3.03个百分点。虽然M2连续第4个月回落，但当月新增M2仍高达1.4万亿元，较上月还多增3100亿元。交通银行金融研究中心研究员鄂永健认为，这可能与当月外汇占款增加较多有关。

分析人士认为，考虑到M2同比增幅持续回落，央行近期加息的可能性不大，可能会更多地通过公开市场进行调控。

3月份新增人民币贷款5107亿元，较2月份减少近1900亿元，但第一季度新增贷款仍达到2.6万亿元，占全年信贷目标7.5万亿元的34.7％。按照监管机构制定的3:3:2:2的2010年信贷季度投放比例要求，一季度信贷投放已经越过监管“红线”。

鄂永健认为，考虑到上年末的储备项目在年初集中释放、年初信贷需求规模较大以及对旱灾地区加大信贷支持力度等因素，这一比例并不算高。

对于未来货币政策走向，鄂永健说，在目前升值、升息存在诸如资本加快流入、对出口不利等诸多负面影响，提高准备金率对部分存贷比较高的银行不利的情况下，重启3年期央票发行是较为合适的选择，但不意味着进一步紧缩措施的到来。

数据显示，3月实现资金净回笼高达6020亿元，上周三央行还在停发22个月后宣布重启3年期央票发行。“这大大降低了近期继续上调存款准备金比率的可能性，有助于缓解市场担忧情绪。”分析人士指出。

上述人士指出，数量型货币政策调控工具将构成央行二季度货币政策“路线图”，即运用公开市场调控银行体系流动性、以信贷额度管理信贷投放、以存款准备金率作备用手段。