国信证券：前瞻性加息可能性提升

国信证券近期在报告中提出，由于“房价在一轮政策调控后重拾快速上涨势头”、“数量型调控因超储率快速降低而空间狭窄”、“工业利润快速上升”等因素，在CPI仍不高的情况下，出现前瞻性加息的可能性提升。

国信证券认为，数量型调控走到尽头。对加息的疑虑在于3月份CPI可能仍在低位，然而，利率问题除了价格之外还需考虑经济增长速度，当前总需求快速扩张的势头非常确定和明朗。另外，当前价格的结构性矛盾突出，CPI低位与农产品、国际大宗原材料、房地产价格快速上涨并存。特别是近期房地产价格的暴涨，市场很少提及低利率在其中的角色，但是，利率对于该行业的作用一直很大，行业的买卖双方都存在较高杠杆，而当前利率造成的杠杆成本很低，超低利率正在鼓励需求和抑制供给（一二手的囤房成本低廉）。

国信证券认为，最后一个货币政策将转向利率的原因是1-2月规模以上工业利润增长122%，如之前我们分析，这不仅仅是基数效应，1-2月规模以上工业利润4867亿元是历史同期最高，并比历史第二高多出1385亿元或40%，利率是工业部门和银行部门的“利润分割器”，工业利润的新情况为加息提供了客观基础和要求。基于上述原因，尽管国信证券仍对CPI涨幅预测持保守态度，但认为在CPI仍不高的情况下，出现前瞻性加息的可能性。