连续九月负增长 “压票”空间近极限

2009年信贷飙升的环境下，票据融资成为重要的背后推手；在2009年下半年规模控制日趋从严的局势下，票据融资又成为银行压缩信贷的排头兵。不过，经过连续9个月的负增长，积累起来的“票据资金池”已经面临枯竭，票据压缩空间似乎已经不大。

央行公布的数据显示，2010年一季度票据融资减少6243亿元，而3月票据融资压缩力度有所加强，月末余额较上月减少2690亿元，为最近半年来最大降幅。

“自2009年7月到2010年3月，已累计减少票据融资1.87万亿元。将2009年1~6月的票据融资额简单加总，累计票据融资额为1.71万亿元。尽管无法排除一些计算误差，但自去年7月份以来开始的‘压票行动’到3月份已累计压掉了1.87万亿票据，大致与去年上半年垒起的票据存量1.71万亿相当。直观来看，由于蓄水池已近干涸，未来继续‘压票放长贷’的空间似乎已不大了。”兴业银行资金营运中心资深经济学家鲁政委(博客)指出。

银河证券一位银行业分析师也指出，整个贷款构成中，票据余额占比已经降至接近4%的低水平，中长期贷款比重则接近60%，已经是历史最高水平。

“在这样一种结构变化下，银行的贷款收益率将会有比较显著的提升。但是，考虑到两个指标（票据占比和中长期贷款占比）均达到了历史极值，未来进一步强化的空间已经不大。”上述分析师表示。

另外，从票据市场的利率情况来看，各家银行对于票据的规模调整似乎也已经基本到位。

“进入2月份，票据市场的利率没有常规性地小幅下跌回调，伴随着央行可能再次上调法定存款准备金率的消息，以及多家金融机构迫于规模调控的压力，转贴现利率持续小幅走高，平均每天约4个BP的升幅，从月息2.5％。上涨到3.1％。左右，转贴现利率涨势惊人。”一家农信社人士表示。

而随着各机构预调控能力的增强，3月份的票据市场利率小幅下降，转贴现月息没有再上升至3％。以上。

不过鲁政委认为，虽然票据的历史蓄水似乎已经耗尽，但未来仍存在继续下降的可能。