3年期央票发行量猛增五倍 加息预期减弱

昨日，央行在公开市场招标发行900亿元3年期央票，这是3年期央票自4月8日重启以来二度发行，发行量较上一次猛增五倍。发行利率为2.74%，较上一期的2.75%下降1个基点。

这是央行15个月来首次下调央票利率，缓解了市场对于央行上调货币市场利率以进一步控制信贷的担忧。

流动性回笼压力仍大

央行昨日同时开展350亿元91天期正回购操作，共回笼货币1480亿元。

券商分析师表示，3年期央票发行“量升价涨”，一方面凸显流动性回笼压力依然较大，另一方面则反映市场机构对3年期央票的需求十分旺盛，由于近期的房地产新政导致银行的信贷资金充裕，使得银行有强劲的配置需求。

此外，分析人士认为，由于担心经济复苏的基础不稳，在房地产调控出台后，央票发行量大增表明央行可能要延迟其他紧缩政策，加息的预期有所减弱。

央票发行力度或加大

针对昨天央行发行的巨量3年期央票，有专家表示，未来央票的发行力度可能还会加大。银河证券的首席经济学家左小蕾(博客)就表示，和提高准备金率相比，发行央票由于票据利率小、期限长、灵活性大，可以更好地进行规模的控制，从而对流动性的管理更直接，更有效。如果未来流动性仍然偏大，那么央行还会继续加大力度交叉使用数量化的工具来收紧流动性。

数据显示，目前流动性的回笼压力依然较大。今年前3个月中国外汇储备分别增加161亿美元、94亿美元和225亿美元，而近期由于人民币升值预期增强导致大量热钱流入，这些都加大了公开市场的回笼压力。

业内人士分析认为，由于3年期央票发行能起到明显回笼作用，未来公开市场操作可能会偏重3年期央票。但随着回笼力度加大，其对资金面收紧的边际效应积累也将逐渐释放，未来不排除央行再采用其他工具手段进行调控的可能。