挤压资产泡沫必须把房市跟股市分开

中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏(博客)昨天表示 ，要认真研究货币政策与资本市场的关系，当前抑制房地产市场的同时，必须提振股市。

刘纪鹏形象地把“回收人民币流动性”与减少外汇占款说成“回收红票子花掉绿票子”，让央行资产负债表瘦身。他认为，这才是解决资产泡沫的治本方策。

他指出，大家容易把CPI理解成物价上涨指数，所以大家总是想到物、商品、需求拉动。但是通货膨胀实际上是货币跟商品的两极共生作用的比例发生了变化，票子变多了，就成通货膨胀了。需要从货币投放的角度研究一下。中国2.5万亿外汇储备全去买美国国债，其实是用于美国经济中去了；这2.5万亿进来就得印票，外汇占比19.2万亿，23万亿当中90%以上都是外汇。光去批评股市和房市是不够的，所以要研究进口出口问题、利率汇率问题、外汇储备与通货膨胀和资产价格泡沫关系问题。总之，要回收红票子花掉绿票子，让央行资产负债表瘦身这是治本方策。

他主张将股市的直接融资是保证经济健康增长的第二棒。刘纪鹏认为，扩大内需的政策是成功的。去年商业银行增了2.6万亿，直接融资什么情况？直接融资9000多亿，这个直接融资股市融资4000多亿，IPO2000多亿，再融资2000多亿，还有债券融资5000亿。

他指出，如果股市融资不是4000多亿，而是1万亿。我们在2007年曾达到过8870亿。核心是在政策，中国需要股市新政。第一步推动积极股市政策。积极股市政策内涵就是统筹考虑，一行三会要协调，要把三板市场打出去，这个市场做大了比主板市场要大。对资本市场政策应该过滤，包括分红双重征税问题。

他说，今年挤压资产泡沫的同时，必须把房市跟股市分开，现在一提就是房市、股市，是不是打完房市打股市呢？股市的钱跟房钱差异太大，股市的钱干什么去了？是直接投到项目上了。

股市融资1万亿，后续注入到上市公司的后选企业里面可能是两万亿，它的带动效应至少1：3，融到8000亿意味着直接投资扩大到2.4万亿。