目前资金宜从楼市转股市

西方国家的地产周期一般长达18年。美国最近一次地产周期，由1994年到2006年共12年，至今已回落4年。从理论上讲，仍需回落到2012年才见底。

内地房改从1994年至今楼价上涨16年，理论上讲应该出现两年左右的回落期，即下一次房价上升期由2012年开始。

中国的通货膨胀可分两个阶段。第一次为1978年至1994年。因人民币贬值使所有产品及价格上升。第二次为1994年房改后所产生的房屋价格上升及工资上升压力而产生的通胀。

前一段通胀上升理由是“供应不足”令价格上升，后一段是因为“需求上升”而令价格上升。前一段通胀期无论中国经济是好是坏都上升，因为由“成本”推动。后一段通胀期即受经济好坏影响，因为需求推动。

再看看美国，过去30年虽然美元大幅贬值，但美国通胀率（CPI）平均每年只上升3％。通胀率回落令1982年至2007年美股上升，由利率回落推动，资产价格上升。80年代美国楼价升幅十分慢，到1994年才进入大幅上升期。

中国1994年进行房改，前10年楼价升幅不大，大幅上升期由2003年开始。目前中国GDP仍处高增长期，因此CPI升幅较香港及美国都大。

假设人民币未来不断升值，中国通胀率很快便进入低增长期。例如日本，1985年至1994年日元兑美元由224：1上升到80：1，结果引发长达十多年的通缩期。

照眼前中国情况看，这次高通胀期在今年6月至8月份出现后便回落。

长远而言，通胀已不是中国大问题，反而是资产泡沫，作为投资者不是如何应付通胀，而是如何利用资产泡沫的出现去壮大自己及学习如何逃避资产泡沫破裂后所带来的损失。

例如，2005年6月6日上证指数由998.22点上升至2007年10月16日的6124.04点，升幅超过五倍后又急跌至2008年10月28日的1664点，跌幅达72.8％。投资者应学习如何在股市出现泡沫到爆发这段日子获利。

在宏观政策调控下，未来一两年内地一线城市住宅楼价有10％下调空间。这次房地产下调投资吸纳对象不再是房地产而是股票，就像香港1987年出现股灾后，资金流向房地产；1997年房地产泡沫破裂后，1998年资金流向股市。

长远看，内地房地产仍是中国经济重大支柱。原因有三：首先，城市化仍在进行中，日本只有4％的人口是农民，美国是2％，而中国是43％。

其次，中国人均收入仍在上升期，未来十多年中国人均收入仍看涨。

第三，中国人均年收入刚进入2500美元，通常超过25000美元楼价才停止上升。即未来中国楼价上升期仍十分长。短期而言，如楼价回落10％的话，仍是要买房子的，因中长线继续看好。

投资的目的不是“保值”而是“赚钱”，因此不用过分理会通胀问题。本人是“趋势”投资法信徒。趋势形成便加入，趋势结束便离开。因此在2009年4月提议大家买楼，今天建议大家收手，将资金调回股市。